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      国泰海通证券股份有限公司         对于深圳证券交易所 《对于广东领益智造股份有限公司刊行可退换公司 债券购买钞票并召募配套资金肯求的审核问询函》回           复之核查主张           颓败财务参谋人    （中国（上海）解放贸易试验区商城路 618 号）            二〇二五年六月 深圳证券交易所：   根据深圳证券交易所 2025 年 6 月 12 日出具的《对于广东领益智造股份有限 公司刊行可退换公司债券购买钞票并召募配套资金肯求的审核问询函》（审核函 〔2025〕130005 号）（以下简称“问询函”）的要求，广东领益智造股份有限 公司（以下简称“领益智造”、“上市公司”或“公司”）已会同国泰海通证券 股份有限公司（以下简称“颓败财务参谋人”或“国泰海通”）、北京市君合讼师 事务所（以下简称“君合讼师”或“君合”）、容诚司帐师事务所（终点普通合 伙）（以下简称“容诚司帐师”或“容诚”）以及金证（上海）钞票评估有限公 司（以下简称“金证评估”）等中介机构本着骁勇尽职、涵养守信的原则，对问 询函所残忍的问题进行了逐项落实，并按照要求在《广东领益智造股份有限公司 刊行可退换公司债券及支付现款购买钞票并召募配套资金敷陈书（草案）》（以 下简称“重组敷陈书”）中进行了相应的改进和补充裸露。国泰海通动作本次重 组的颓败财务参谋人，现发表核查主张如下。   诠释：   除非文义另有所指，本回复中的简称或名词释义与《重组敷陈书》具有雷同 含义。   本回复敷陈的字体代表以下含义： 黑体（不加粗）            温雅问题所列问题 宋体（不加粗）            对温雅问题所列问题的回复   本回复敷陈中部分统共数与各加数平直相加之和在余数上有差异，系由四舍 五入形成。   问题 1、对于交易有蓄意及联系主体   肯求文献浮现：本次交易有蓄意中，上市公司拟向常州优融汽车科技有限公司 （以下简称常州优融）、上海迈环企业治理合伙企业（有限合伙）（以下简称上 海迈环）、浙江万里扬企业治理有限公司、芜湖华安旅游股权投资基金合伙企业 （有限合伙）（以下简称芜湖华安）、常州青枫云港投资中心（有限合伙）（以 下简称常州青枫）、常州星远创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称常州星 远）、常州市超领创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称常州超领）和江苏 信保投资联合创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称江苏信保）等 8 名交易 对方刊行可退换公司债券及支付现款购买江苏科达斯特恩汽车科技股份有限公 司（以下简称标的公司或江苏科达）66.46%股权。本次交易完成后，江苏科达原 实践适度东谈主石建新过甚适度的主体持有上市公司本次未收购的标的公司剩余股 权。   请上市公司：（1）结合交易布景及收购必要性，诠释本次交易未收购标的 公司全部股权的原因及合感性，是否存在对标的公司剩余股权的后续收购蓄意或 商定，如是，请诠释具体情况；（2）按照《公开刊行证券的公司信息裸露内容 与格式准则第 26 号——上市公司首要钞票重组》第十五条的要求，结合交易对 方各层股东或权益持有东谈主至最终出资东谈主的情况，裸露联系主体取得权益的时期及 方式，是否已足额实缴出资及出资方式；上海迈环等 6 家合伙企业的合伙东谈主、最 终出资东谈主与参与本次交易的其他联系主体是否存在关联关系，并裸露交易对方与 上市公司过甚控股股东、实践适度东谈主之间是否存在关联关系及情况诠释，以及交 易对方是否属于上市公司控股股东、实践适度东谈主适度的关联东谈主及情况诠释。   请颓败财务参谋人和讼师核查并发标明确主张。   【回复】      一、结合交易布景及收购必要性，诠释本次交易未收购标的公司全部股权 的原因及合感性，是否存在对标的公司剩余股权的后续收购蓄意或商定，如是， 请诠释具体情况      （一）本次交易布景及收购必要性   领益智造业务涵盖 AI 手机、折叠屏手机、AI PC、平板电脑、影像浮现、材 料、电板电源、热治理、AI 眼镜及 XR 可一稔开采、杰作拼装、传感器及联系 模组、机器东谈主等硬件产物。上市公司凭借先进模切、冲压、CNC 加工及注塑工 艺，产物世俗应用于 AI 末端开采、汽车及低空经济、清洁能源等行业，推动行 业革命发展。上市公司汽车类业务触及产物类型较多，现在主要麇集在能源电板 结构件、激光雷达零件和汽车电子能源转向系统等。   上市公司在汽车业务边界布局较早，早期产物以传统汽车结构件和零部件为 主。连年来，新能源汽车正在引颈全球汽车行业进行深化变革，随之而来的能源 电板、智能网联、自动驾驶等技巧的快速发展也推动了汽车从传统交通器具转向 迁移智能末端转化。上市公司灵验把捏行业机遇，将汽车业务动作耐久重点计谋 进行蓄意发展，2024 年其汽车及低空经济板块营业收入已达 211,686.48 万元， 同比上年增幅达 52.90%，汽车业务正在渐渐成长为上市公司营业收入的第二增 长弧线，改日商场空间广袤。   江苏科达是专科坐蓐汽车姿色板、副姿色板、门护板、立柱等饰件的汽车零 部件公司，领有多家整车厂商一级供应商的天赋，在与整车厂商的耐久配套服务 中累积了丰富的配套教化。   本次交易完成后，上市公司将取得多家整车厂商的一级供应商天赋，成心于 公司快速切入具备广袤商场远景的汽车饰件行业，取得汽车表里饰件系统零部件 及模具的想象、制造及销售才略，深化在汽车产业边界的布局，丰富并完善在汽 车边界的产物矩阵，分享江苏科达的客户资源，拓宽新的客户渠谈及应用边界， 并为迎合汽车电动化、智能化发展趋势及探索 AI 末端硬件的扩大应用提供了基 础。   要而论之，上市公司与标的公司协同效应显着，本次交易具有合理的买卖背 景和必要性。      （二）诠释本次交易未收购标的公司全部股权的原因及合感性   本次交易中，上市公司收购标的公司股权的具体情况如下：                            是否为交   持股比例       收购比例   标的公司股东称号     股东性质                             易对方    （%）        （%）       常州优融                  是        73.77     48.44       上海迈环    石建新适度的企业      是         2.56      2.56 常州斯特恩投资治理企业                             否         4.11      0.00    （有限合伙）       石建新      实践适度东谈主        否         4.11      0.00     万里扬治理                   是         4.30      4.30       芜湖华安                  是         3.86      3.86       常州青枫                  是         3.38      3.38                财务投资东谈主       常州星远                  是         1.54      1.54       常州超领                  是         1.23      1.23       江苏信保                  是         1.15      1.15       统共         -          -       100.00     66.46   如上所述，本次交易的交易对方中，常州优融、上海迈环系标的公司实践控 制东谈主石建新适度的企业，其中上海迈环拟将持有的标的公司股权全部转让给上市 公司，常州优融拟将持有的标的公司 48.44%股权转让给上市公司；万里扬治理、 芜湖华安、常州青枫、常州星远、常州超领、江苏信保为财务投资东谈主，且上述主 体拟将持有的标的公司股权全部转让给上市公司；上市公司统共收购标的公司   据此，本次交易完成后标的公司将成为上市公司控股子公司纳入上市公司合 并报表范围，已毕上市公司收购标的公司适度权的目的；同期，相较于收购标的 公司 100%股权，本次交易有蓄意成心于适度上市公司收购风险，适度收购成本， 保护上市公司利益。 稳过渡   本次交易完成后，标的公司剩余股权由石建新过甚适度的企业持有，其动作 标的公司现在的实践适度东谈主、董事长、总司理，对标的公司的谋略治理具有紧迫 作用，其在本次交易后陆续持有标的公司少数股权，成心于其积极参与标的公司 坐蓐谋略，真贵标的公司安适及发展，已毕标的公司适度权安适过渡。   要而论之，本次交易有蓄意不错已毕上市公司收购目的，同期适度收购风险， 况兼剩余股权由石建新过甚适度的企业持有，成心于真贵标的公司安适及发展， 已毕标的公司适度权安适过渡，未收购标的公司全部股权具有合感性。      （三）对标的公司剩余股权的后续收购蓄意或商定   限定本核查主张出具日，上市公司不存在对江苏科达剩余股权的后续收购计 划或商定情况。如改日上市公司蓄意收购江苏科达剩余股权，将按照联系法律法 规的端正以及上市公司范例运作的要求，履行相应的审议审批轨范和信息裸露义 务。      （四）颓败财务参谋人核查过程及核查主张   （1）查阅与本次交易联系的《重组敷陈书》《购买钞票合同》等文献，了 解本次交易的有蓄意、交易布景和本次收购必要性；   （2）查阅标的公司现行灵验的《公司规矩》；   （3）通过国度企业信用信息公示系统、企查查公开查询公司股东的出资结 构情况；   （4）访谈上市公司联系东谈主员，了解剩余股权的后续收购蓄意及商定情况。   经核查，颓败财务参谋人合计：本次收购具有合理的买卖布景和必要性；本次 交易有蓄意不错已毕上市公司收购目的，同期适度收购风险，况兼剩余股权由石建 新过甚适度的企业持有，成心于真贵标的公司安适及发展，已毕标的公司适度权 安适过渡，未收购标的公司全部股权具有合感性；限定本核查主张出具日，上市 公司不存在对江苏科达剩余股权的后续收购蓄意或商定情况。     二、按照《公开刊行证券的公司信息裸露内容与格式准则第 26 号——上市 公司首要钞票重组》第十五条的要求，结合交易对方各层股东或权益持有东谈主至 最终出资东谈主的情况，裸露联系主体取得权益的时期及方式，是否已足额实缴出 资及出资方式；上海迈环等 6 家合伙企业的合伙东谈主、最终出资东谈主与参与本次交易 的其他联系主体是否存在关联关系，并裸露交易对方与上市公司过甚控股股东、 实践适度东谈主之间是否存在关联关系及情况诠释，以及交易对方是否属于上市公 司控股股东、实践适度东谈主适度的关联东谈主及情况诠释     （一）按照《公开刊行证券的公司信息裸露内容与格式准则第 26 号——上 市公司首要钞票重组》第十五条的要求，结合交易对方各层股东或权益持有东谈主 至最终出资东谈主的情况，裸露联系主体取得权益的时期及方式，是否已足额实缴 出资及出资方式     根据《公开刊行证券的公司信息裸露内容与格式准则第 26 号——上市公司 首要钞票重组》第十五条等联系端正，限定 2025 年 5 月 31 日（以下简称“核查 基准日”），本次交易的 8 名交易对方穿透核查至最终出资东谈主1的联系主体情况、 该等主体取得权益的时期及方式，足额实缴出资情况及出资方式详见本核查主张 之“附件一”。上述情况已于《重组敷陈书》之“附件一”补充裸露。     （二）上海迈环等 6 家合伙企业的合伙东谈主、最终出资东谈主与参与本次交易的其 他联系主体是否存在关联关系     限定核查基准日，上海迈环与常州优融均系标的公司实践适度东谈主石建新适度 的企业，持有上海迈环 50%份额的合伙东谈主史红芬（石建新的佳偶）亦为常州优融 持股 5%以上的大股东。     除上述情况外，其余合伙企业的合伙东谈主、最终出资东谈主与参与本次交易的其他 联系主体不存在关联关系。上述企业的合伙东谈主、最终出资情面况详见本核查主张 之“附件一”。 公司；（2）国有控股或治理主体（含事迹单元、国有主体适度的产业基金等）、集体通盘制企业、境外政 府投资基金、大学捐赠基金、养老基金、公益基金以及公募钞票治理产物。      （三）裸露交易对方与上市公司过甚控股股东、实践适度东谈主之间是否存在 关联关系及情况诠释，以及交易对方是否属于上市公司控股股东、实践适度东谈主 适度的关联东谈主及情况诠释   限定核查基准日，本次交易 8 名交易对方与上市公司过甚控股股东、实践控 制东谈主之间不存在关联关系，交易对方不属于上市公司控股股东、实践适度东谈主适度 的关联东谈主。上述情况已在《重组敷陈书》                  “第三节 交易对方的基本情况”之“二、 其他事项诠释”之“（二）交易对方与上市公司过甚控股股东、实践适度东谈主之间 的关联关系”补充裸露。      （四）颓败财务参谋人核查过程及核查主张   （1）查阅江苏科达工商档案以及现行灵验的《公司规矩》；   （2）查阅本次交易的交易对方现行灵验的营业牌照、公司规矩/合伙合同、 工商档案，并取得交易对方出具的机构股东看望问卷，以及对其表层权益持有东谈主 联系情况出具的证据函或诠释等文献；   （3）通过国度企业信用信息公示系统、企查查等网站公开查询交易对方出 资结构以及穿透至最终出资东谈主联系情况；   （4）通过中国证券投资基金业协会网站公开查询交易对方私募基金备案情 况。   经核查，颓败财务参谋人合计：   （1）本次交易的 8 家交易对方已穿透裸露至最终出资东谈主，并补充裸露了相 关主体取得权益的时期及方式；   （2）限定核查基准日，本次交易对方上海迈环与常州优融系石建新适度的 企业，持有上海迈环 50%份额的合伙东谈主史红芬（石建新的佳偶）亦为常州优融持 股 5%以上的大股东；除以上关联关系外，本次交易对方的股东/合伙东谈主、最终出 资东谈主与参与本次交易的其他联系主体不存在关联关系；   （3）限定核查基准日，本次交易的 8 名交易对方与上市公司过甚控股股东、 实践适度东谈主之间不存在关联关系，交易对方不属于上市公司控股股东、实践适度 东谈主适度的关联东谈主。   问题 2、对于锁如期   肯求文献浮现：（1）常州优融、上海迈环、常州青枫、常州星远、常州超 领、江苏信保等 6 名交易对方承诺通过本次交易取得的可退换公司债券及转股取 得的股份，自本次刊行收尾之日起 12 个月内不得转让；（2）2024 年 8 月，标 的公司召开股东会，同意芜湖华安向公司投资 2508 万元；2024 年 10 月，标的 公司办理工商登记变更；芜湖华安的产权结构图浮现，有 2 名合伙东谈支配有其 45% 份额，但未穿透裸露至最终出资东谈主；芜湖华安承诺，在取得本次可转债时，如对 标的公司连接领有权益的时期已满 12 个月，则本次交易取得的可退换公司债券 及转股取得的股份自本次刊行收尾之日起 12 个月内不得转让，不然 36 个月内不 得转让；（3）常州优融和上海迈环承诺标的公司 2025、2026、2027 年度已毕的 净利润差别不低于 4700 万元、5600 万元、6500 万元；触发事迹赔偿的条件为： ①标的公司 2025 年度的实践净利润数低于 2025 年度承诺净利润数的 90%，②标 的公司 2025 年度、2026 年度的累积实践净利润数低于 2025 年度、2026 年度累 积承诺净利润数的 90%，③标的公司在事迹承诺期内已毕的三年累积实践净利润 数低于其三年累积承诺净利润数；常州优融和上海迈环承诺，2025 年度、2025 至 2026 年度、2025 至 2027 年度未触发事迹赔偿义务或事迹赔偿义务已履行完 毕的情况下，通过本次交易所取得的可转债或转股后的股份差别解锁所取得的可 转债或股份总和的 28%、60%、100%。   请上市公司：（1）结合常州优融除持有标的公司股权除外不存在其他适度 的下属企业以及不从事其他业务的情形，上海迈环、常州青枫等 6 家合伙企业穿 透裸露后联系主体是否为本次交易故意缔造等情况，补充裸露联系锁定安排是否 合乎联系端正；（2）穿透裸露芜湖华安其余 2 名合伙东谈主至最终出资东谈主，芜湖华 何在重组预案裸露前 6 个月内增资入股标的钞票的原因，联系投资款的资金来源， 本次刊行订价能否反应上市公司支付可退换公司债券的合理价值，是否成心于保 护上市公司及中小投资者利益；（3）常州优融和上海迈环的各期事迹赔偿比例 与分期解锁比例存在差异，联系事迹赔偿触发条件妥协锁安排是否合乎《上市公 司向特定对象刊行可退换公司债券购买钞票国法》第八条第二款的联系端正。      请颓败财务参谋人和讼师核查并发标明确主张。      【回复】      一、结合常州优融除持有标的公司股权除外不存在其他适度的下属企业以 及不从事其他业务的情形，上海迈环、常州青枫等 6 家合伙企业穿透裸露后联系 主体是否为本次交易故意缔造等情况，补充裸露联系锁定安排是否合乎联系规 定      （一）本次交易对方下属企业及穿透裸露后联系主体是否为本次交易故意 缔造的情况      本次交易共有 8 名交易对方，其中 2 家为有限公司，6 家为合伙企业，该等 交易对方的设速即间、除持有标的钞票除外的其他对外投资、是否故意为本次交 易缔造等情况如下：                                              是否存在其他对    是否故意 序号    交易对方称号      设速即间                企业性质   外投资企业（除持   为本次交                                              有标的钞票外）     易缔造      如上所述，上述交易对方的设速即间均远早于本次交易，况兼（1）天然常 州优融不存在其他适度的下属企业且不从事其他业务，但其存在其他财务性对外 投资；同期，常州优融系标的公司的控股股东，其主要动作标的公司实践适度东谈主 石建新的控股平台履行联系职能，并非为本次交易之目的缔造；上海迈环亦为标 的公司实践适度东谈主石建新适度的企业，其合伙东谈主系石建新过甚佳偶史红芬，该企 业同样为石建新适度的标的公司持股主体，并非为本次交易之目的缔造；（2） 万里扬治理、芜湖华安、常州青枫、常州星远以及江苏信保均动作财务投资东谈主， 除持有标的钞票除外均存在其他对外投资；（3）常州超领已完成私募基金备案 且成速即间已跳跃 3 年，除常州超领外，其推行事务合伙东谈主及实践适度东谈主还存在 其他适度的私募基金或对外投资企业。   要而论之，上述交易对方中不存在为本次交易故意缔造的主体。      （二）联系锁定安排是否合规   根据《定向可转债重组国法》第七条的联系端正，特定对象以钞票认购而取 得的定向可转债，自愿行收尾之日起十二个月内不得转让；属于下列情形之一的， 三十六个月内不得转让：（一）特定对象为上市公司控股股东、实践适度东谈主或者 其适度的关联东谈主；（二）特定对象通过认购本次刊行的股份或者定向可转债取得 上市公司的实践适度权；（三）特定对象取得本次刊行的定向可转债时，对其用 于认购定向可转债的钞票连接领有权益的时期不及十二个月。   根据《深圳证券交易所股票刊行上市审核业务指南第 7 号——上市公司首要 钞票重组审核温雅要点》第 10 点的联系端正，交易对方如为本次交易故意缔造 的，穿透裸露到非专为本次交易缔造的主体赞助有交易对方股权或份额的锁定安 排。   本次交易的交易对方中，除万里扬治理以现款对价支付、不触及锁定安排外， 常州优融、上海迈环、芜湖华安、常州青枫、常州星远、常州超领、江苏信保等 定向可退换公司债券，可转债交易对方均已出具《对于本次交易取得可退换公司 债券锁定的承诺函》，联系锁如期安排已在《重组敷陈书》第一节之“六、交易 各方紧迫承诺”部分裸露。   前述可转债交易对方中，（1）常州优融、上海迈环、常州青枫、常州星远、 常州超领、江苏信保等 6 名交易对方不存在《定向可转债重组国法》第七条端正 的适用三十六个月锁如期的情形，其承诺就本次交易取得的可转债“自本次刊行 可退换公司债券收尾之日起 12 个月内不得转让”；（2）芜湖华安于 2024 年 10 月取得标的公司股权，其持有标的公司股权不及十二个月，因此其承诺“在取得 上市公司就本次交易刊行的可退换公司债券时，若本企业对标的钞票连接领有权 益的时期已满 12 个月，则本企业因本次交易取得的上市公司可退换公司债券自 本次刊行收尾之日起 12 个月内不得转让；不然，本企业因本次交易取得的上市 公司可退换公司债券自本次刊行收尾之日起 36 个月内不得转让”；（3）如本问 题回复第 1 条所述，可转债交易对方中不存在为本次交易故意缔造的主体，不适 用《深圳证券交易所股票刊行上市审核业务指南第 7 号——上市公司首要钞票重 组审核温雅要点》第 10 点端正的穿透锁定安排。   石建新、史红芬动作上海迈环合伙东谈主，并与石东珉共同动作常州优融股东， 比照《深圳证券交易所股票刊行上市审核业务指南第 7 号——上市公司首要钞票 重组审核温雅要点》联系端正，自愿出具联系穿透锁定承诺，联系锁如期安排已 在《重组敷陈书》“第一节 本次交易概况”之“六、交易各方紧迫承诺”部分 补充裸露，具体如下：   “1、鉴于本次交易的交易对方常州优融及上海迈环已出具对于本次交易取 得可退换公司债券锁定的承诺函，本东谈主证据，在常州优融及上海迈环承诺的锁定 安排时期内，本东谈主不会以任何时势转让持有的常州优融股权及/或上海迈环份额， 或者从常州优融及/或上海迈环退出/退伙； 据联系监管主张相应调节；   要而论之，本次交易的交易对方中触及以钞票认购而取得上市公司定向可转 换公司债券的交易对方锁定安排合乎联系法律法例的端正。   （三）颓败财务参谋人核查过程及核查主张   （1）查阅本次交易的交易对方营业牌照、公司规矩/合伙合同、取得本次交 易的交易对方出具的《机构股东看望问卷》《对于本次交易取得可退换公司债券 锁定的承诺函》；   （2）通过国度企业信用信息公示系统、企查查公开查询本次交易的交易对 方基本信息过甚对外投资情况；   （3）取得常州优融、上海迈环表层投资东谈主出具的《承诺函》。   经核查，颓败财务参谋人合计：本次交易中触及以钞票认购而取得上市公司定 向可退换公司债券的交易对方的锁定安排合乎联系法律法例的端正。   二、穿透裸露芜湖华安其余 2 名合伙东谈主至最终出资东谈主，芜湖华何在重组预案 裸露前 6 个月内增资入股标的钞票的原因，联系投资款的资金来源，本次刊行定 价能否反应上市公司支付可退换公司债券的合理价值，是否成心于保护上市公 司及中小投资者利益   （一）穿透裸露芜湖华安其余 2 名合伙东谈主至最终出资东谈主   芜湖华安其余 2 名合伙东谈主为芜湖市繁昌春谷产业投资基金有限公司（以下简 称“芜湖繁昌公司”）、芜湖产业投资基金有限公司（以下简称“芜湖产投公司”）， 其中：1、芜湖繁昌公司由芜湖市繁昌区繁荣产业投资有限公司持有 100%股权， 该主体系由芜湖市繁昌区财政局（芜湖市繁昌区国有钞票监督治理委员会）转折 持有 100%股权的国有控股主体；2、芜湖产投公司由芜湖雄壮创业投资有限公司 持有 100%股权，该主体系由芜湖市东谈主民政府国有钞票监督治理委员会转折适度 的国有控股主体。具体穿透情况详见本核查主张之“附件一”。上述情况已在《重 组敷陈书》“第三节 交易对方的基本情况”之“一、刊行可退换公司债券及支 付现款购买钞票交易对方”之“（四）芜湖华安”之“4、产权适度关系”之“（1） 产权关系缚构图”补充裸露。   （二）芜湖华何在重组预案裸露前 6 个月内增资入股标的钞票的原因，联系 投资款的资金来源   因芜湖华安看好标的公司发展，同期标的公司拓展业务及坐蓐谋略存在资金 需求，经友好协商，芜湖华安于 2024 年 8 月与标的公司及联系方签署《增资协 议》，以增资时势入股标的公司。   根据芜湖华安提供的贵寓及证据，芜湖华安动作经照章备案的私募股权投资 基金（基金编号 SADW39），其入股标的公司的投资款系来源于其自有资金。   （三）本次刊行订价能否反应上市公司支付可退换公司债券的合理价值， 是否成心于保护上市公司及中小投资者利益   根据《刊行注册治理办法》《定向可转债重组国法》的联系端正，可转债应 当具有面值、转股价钱等要素；可转债的开动转股价钱应当不低于董事会决议公 告日前 20 个交易日、60 个交易日或者 120 个交易日公司股票交易均价之一的 80%。   本次刊行的可退换公司债券每张面值为 100.00 元，开动转股价钱的订价基 准日为上市公司第六届董事会第九次会议决议公告日，订价基准日前 20 个交易 日、60 个交易日和 120 个交易日的公司股票交易均价情况如下：                                     交易均价的 80%   交易均价计较类型       交易均价（元/股）                                      （元/股）    前 20 个交易日                 8.73               6.98    前 60 个交易日                 8.12               6.50    前 120 个交易日                7.51               6.00   上市公司和交易对方在充分、对等协商的基础上，充分计议各方利益，细目 本次刊行可退换公司债券的开动转股价钱为 6.50 元/股，不低于订价基准日前 60 个交易日上市公司股票交易均价的 80%。   本次交易有蓄意依然上市公司颓败董事故意会议以登第六届董事会第十二次 会议审议通过。2025 年 5 月 9 日，上市公司召开 2025 年第一次临时股东大会审 议通过了《对于公司刊行可退换公司债券及支付现款购买钞票并召募配套资金方 案的议案》等与本次交易联系的议案，并对中小投资者表决情况单独计票及裸露 相应表决结果。   据此，本次刊行订价合乎联系法律法例的端正，不错反应上市公司支付可转 换公司债券的合理价值，成心于保护上市公司及中小投资者利益。   要而论之，芜湖华安其余两名合伙东谈主穿透裸露至最终出资东谈主均为国有控股主 体，因看好标的公司发展，芜湖华安以增资方式入股标的公司，联系投资款资金 来源为芜湖华安自有资金；本次刊行订价合乎联系法律法例的端正，不错反应上 市公司支付可退换公司债券的合理价值，成心于保护上市公司及中小投资者利益。      （四）颓败财务参谋人核查过程及核查主张   （1）通过国度企业信用信息公示系统、企查查公开查询芜湖繁昌公司、芜 湖产投公司的基本信息及最终出资东谈主等情况；   （2）通过中国证券投资基金业协会网站公开查询本次交易的交易对方私募 基金备案情况。   经核查，颓败财务参谋人合计：芜湖华安其余两名合伙东谈主穿透裸露至最终出资 东谈主均为国有控股主体，因看好标的公司发展，芜湖华安以增资方式入股标的公司， 联系投资款资金来源为芜湖华安自有资金；本次刊行订价合乎联系法律法例的规 定，不错反应上市公司支付可退换公司债券的合理价值，成心于保护上市公司及 中小投资者利益。      三、常州优融和上海迈环的各期事迹赔偿比例与分期解锁比例存在差异， 联系事迹赔偿触发条件妥协锁安排是否合乎《上市公司向特定对象刊行可退换 公司债券购买钞票国法》第八条第二款的联系端正      （一）《上市公司向特定对象刊行可退换公司债券购买钞票国法》第八条 第二款的联系端正   根据《定向可转债重组国法》第八条第二款的联系端正，特定对象作出事迹 承诺的，还应当承诺以钞票认购取得的定向可转债，在相应年度的事迹赔偿义务 履行完毕前不得转让，转股后的股份陆续锁定至相应年度的事迹赔偿义务履行完 毕。      （二）常州优融和上海迈环分期解锁比例按照各期承诺净利润比例建立   根据《事迹承诺及赔偿合同》，常州优融、上海迈环承诺标的公司在 2025 年度、2026 年度和 2027 年度已毕的实践净利润（以下简称“承诺净利润”）分 别不低于 4,700 万元、5,600 万元和 6,500 万元；触发事迹赔偿的条件为：（1） 标的公司 2025 年度的实践净利润数低于 2025 年度承诺净利润数的 90%；（2） 标的公司 2025 年度、2026 年度的累积实践净利润数低于 2025 年度、2026 年度 累积承诺净利润数的 90%；（3）标的公司在事迹承诺期内已毕的三年累积实践 净利润数低于其三年累积承诺净利润数。    根据《事迹承诺及赔偿合同》，若标的公司 2025 年度、2026 年度的实践净 利润虽低于该年度相应的承诺净利润，但不低于该年度相答允诺净利润的 90%， 则当年不触发事迹赔偿，仅需在 2027 年度届满后计较标的公司是否已毕三年累 积承诺净利润，以判断常州优融和上海迈环是否需根据上述合同商定履行事迹补 偿义务，如触发事迹赔偿义务，当期应赔偿金额=（限定该司帐年度期末累积承 诺净利润数-限定该司帐年度期末累积实践净利润数）÷事迹承诺期内的承诺净 利润数总和×事迹赔偿义务方就本次交易取得的全部交易对价-累积已赔偿金额。    根据上述合同安排，常州优融、上海迈环在事迹赔偿期限内承诺净利润比例 与分期解锁比例的具体情况如下：       样子           2025 年度    2025 年度至 2026 年度    2025 年度至 2027 年度     承诺净利润          4,700 万元           10,300 万元           16,800 万元 承诺净利润占事迹承诺期 累计承诺净利润（即 16,800     27.98%              61.31%             100.00%    万元）的比例    分期解锁比例            28.00%              60.00%             100.00%    如上所述，在通盘这个词事迹承诺期内，分期解锁比例原则上按照承诺净利润占业 绩承诺期累计承诺净利润的比例并经四舍五入取整数后进行建立。天然 2025、 义务，但通盘这个词承诺期（即 2025 年度、2026 年度及 2027 年度）累计承诺净利润 仍为 16,800 万元，如果标的公司 2025 年度至 2027 年度累计已毕净利润低于累 计承诺净利润，常州优融和上海迈环仍需按照《事迹承诺及赔偿合同》的商定履 行事迹赔偿义务。    （三）联系事迹赔偿触发条件和本次分期解锁安排合乎《上市公司向特定 对象刊行可退换公司债券购买钞票国法》第八条第二款联系端正    根据常州优融和上海迈环出具的《对于本次交易取得可退换公司债券锁定的 承诺函》，常州优融和上海迈环通过本次交易取得的可退换公司债券及该等可转 换公司债券转股取得的股份，在事迹承诺期（即 2025 年度、2026 年度及 2027 年度，下同）内将按照每个司帐年度相应的事迹赔偿义务触发情况或履行情况分 期解锁，未称心联系条件不得解锁，未经解锁部分不得转让。根据《事迹承诺及 赔偿合同》的联系商定，为保证该合同商定的赔偿或者已毕，常州优融、上海迈 环同意并承诺：在该合同商定的事迹赔偿义务及减值赔偿义务履行完毕前，常州 优融、上海迈环不得违抗《购买钞票合同》中对于限售期的商定，通过转让、赠 与、设定质押、股票收益权转让或其他职权限定等方式处置其于本次交易过程中 平直或转折取得的、处于限售期内或未解锁的可退换公司债券及股票。如违抗前 述承诺，常州优融、上海迈环应进取市公司支付与当期应赔偿金额特地的现款作 为违约金。   要而论之，常州优融和上海迈环的联系事迹赔偿触发条件和本次分期解锁安 排合乎《定向可转债重组国法》第八条第二款的联系端正。   （四）颓败财务参谋人核查过程及核查主张   （1）查阅与本次交易联系的《重组敷陈书》《购买钞票合同》《事迹承诺 及赔偿合同》等文献；   （2）查阅《定向可转债重组国法》第八条第二款联系端正。   经核查，颓败财务参谋人合计：常州优融和上海迈环的联系事迹赔偿触发条件 和本次分期解锁安排合乎《定向可转债重组国法》第八条第二款的联系端正。   问题 3、对于标的公司财务景况与谋略事迹   肯求文献浮现：（1）敷陈期末，标的公司流动比率、速动比率差别为 0.83 倍、0.50 倍，均低于同行业可比公司平均水平 1.67 倍、1.07 倍；标的公司钞票 欠债率为 81.36%，高于同行业可比公司平均水平 52.79%；敷陈期各期，标的公 司谋略行径产生的现款流量净额差别为-194.71 万元和-2300.89 万元；敷陈期内， 标的公司累计完成四轮融资，但除票据贴现外的筹资行径现款流入金额仍较多； （2）敷陈期末，标的公司的存货账面金额为 3.39 亿元，主要以模具和发出商品 发出商品为主，但未裸露存货库龄情况；（3）敷陈期内，标的公司固定钞票账 面原值由 3.54 亿元增长至 5.08 亿元，其中房屋及建筑物账面原值由 1.07 亿元增 长至 2.15 亿元，机器开采账面原值由 1.98 亿元增长至 2.27 亿元；（4）敷陈期 各期末，标的公司应收款项融资账面价值差别为 3636.66 万元和 742.92 万元，主 要系未到期的银行承兑汇票；（5）敷陈期各期末，标的公司其他应付款中主要 为劳务费，期末余额差别为 1,578.86 万元和 1540.19 万元；（6）敷陈期各期， 标的公司对前五名客户的收入差别为 7.98 亿元和 8.83 亿元，占标的公司当期营 业收入的比例差别为 97.81%和 98.19%，其中向第一大客户销售占比由 63.46%上 升至 76.83%；（7）2024 年，标的公司营业收入为 8.99 亿元，同比增长 10.18%， 净利润为 4097.88 万元，同比增长 61.84%，但毛利率为 16.42%，同比下落 1.03%， 且低于同行业可比上市公司的平均水平；（8）敷陈期内，标的公司治理用度率 差别为 4.31%、4.69%，与同行业可比公司平均水平 5.86%、10.58%存在一定差 异；（9）2024 年，标的公司存货盘活率 2.42 倍，低于同行业可比公司平均值    请上市公司：（1）结合标的公司主要偿债才略目的与同行业可比公司存在 差异的原因，账面资金情况、应收账款与存货盘活速率、短期内到期债务情况等， 诠释标的公司是否靠近较大的偿债压力与流动性风险，坐蓐谋略是否对外部融资 存在较大依赖，本次交易是否成心于提高上市公司钞票质料和增强连接谋略才略； （2）结合敷陈期各期末的存货库龄结构，标的公司对不同类型模具的司帐核算 方式，补充诠释存货中模具占比较高的合感性，联系司帐处理是否合乎《企业会 计准则》的端正，模具联系收入证据、成本结转对敷陈期内事迹的影响，是否存 在暂估证据的情况，是否合乎行业老例；（3）诠释标的公司机器开采等固定资 产边界及占比是否合乎行业老例，是否与产能边界相匹配，敷陈期内机器开采增 长金额较房屋建筑物存在较大差距的合感性，本次交易完成后是否存在大额本钱 性支拨蓄意，收益法评估预测的本钱性支拨是否充分计议前述因素；（4）诠释 敷陈期内已背书或贴现且称心鉴别证据条件的票据金额，是否合乎《企业司帐准 则》对于合乎应收票据鉴别证据条件的判断；（5）诠释应付劳务费的具体核算 内容、往复对象、交易布景等，是否存在劳务外包或劳务叮嘱的情形，是否合乎 国度联系端正；（6）结合行业竞争情况、标的公司竞争优缺点、与主要客户的 结合历史、供应商地位、可替代性等，补充诠释标的公司与主要客户结合的安适 性，后续新车型结合的可连接性，是否存在对单一客户的首要依赖；（7）结合 敷陈期内产物销售结构，主要产物单价与数目，主要原材料单价与数目等，补充 诠释标的公司毛利率下落的原因，是否受汽车零部件行业年降机制影响，交易完 成后是否存在连接下落风险以及支吾轮番，并结合主要利润表科目的变动情况， 分析 2024 年龄迹增长的主要驱动因素以及是否具有可连接性；（8）结合同行业 可比公司的治理用度率水平过甚变动趋势，治理用度主要组成、治理东谈主员数目及 其薪资水对等，补充诠释标的公司治理用度率低于同行业可比公司水平且变动趋 势存在差异的合感性；（9）结合行业竞争情况，标的公司谋略边界、盈利才略、 钞票盘活速率与可比公司存在的具体差异及原因，补充诠释标的公司较可比公司 竞争优缺点的具体体现，是否具有连接竞争才略，上市公司本次交易目的的可实 现性。   请颓败财务参谋人核查并发标明确主张，请司帐师核查（1）（2）（3）（4） （5）（7）（8）并发标明确主张，请评估师核查（3）并发标明确主张，请讼师 核查（5）并发标明确主张。   【回复】   一、结合标的公司主要偿债才略目的与同行业可比公司存在差异的原因， 账面资金情况、应收账款与存货盘活速率、短期内到期债务情况等，诠释标的 公司是否靠近较大的偿债压力与流动性风险，坐蓐谋略是否对外部融资存在较 大依赖，本次交易是否成心于提高上市公司钞票质料和增强连接谋略才略；   （一）标的钞票主要偿债才略目的与同行业可比公司对比   敷陈期各期末，标的公司与同行业可比公司的偿债才略对比分析如下：   财务目的          公司称号        2024 年 12 月 31 日   2023 年 12 月 31 日           常熟汽饰                          0.93               0.89           新泉股份                          1.26               1.33           一彬科技                          1.28               1.28 流动比率           岱好意思股份                          3.21               3.32           平均值                           1.67               1.70           标的公司                          0.83               0.85 速动比率      常熟汽饰                          0.76               0.73   财务目的             公司称号        2024 年 12 月 31 日     2023 年 12 月 31 日              新泉股份                            0.93                0.97              一彬科技                            0.88                0.94              岱好意思股份                            1.70                1.88              平均值                             1.07                1.13              标的公司                            0.50                0.57              常熟汽饰                        50.05%               50.24%              新泉股份                        64.47%               62.78%              一彬科技                        61.93%               58.95% 钞票欠债率              岱好意思股份                        34.69%               34.76%              平均值                        52.79%               51.68%              标的公司                       81.36%               87.27%              常熟汽饰                            9.56              12.58              新泉股份                         13.10                17.43              一彬科技                            3.19                8.24 利息保险倍数              岱好意思股份                         21.13                24.38              平均值                          11.75                15.66              标的公司                            6.95                4.09   敷陈期内，标的公司流动比率、速动比率及利息保险倍数低于同行业可比公 司平均水平，钞票欠债率高于同行业可比公司平均水平，主要原因为同行业可比 公司均为上市公司，该等公司已完成上市融资，本钱金得到较大普及，同期融资 渠谈有所拓宽，使得本钱结构、财务景况等有所改善。标的公司非上市公司，股 权融资渠谈相对受限，主要通过银行借款获取谋略发展所需资金，且连年来为配 合下旅客户在其工场邻近配套投建产线，固定钞票投资需求有所加多，以上因素 抽象导致了标的公司流动比率、速动比率及利息保险倍数较同行业可比公司平均 水平低，钞票欠债率高于同行业可比公司平均水平。   （二）标的公司应收账款与存货盘活速率   敷陈期各期末，标的公司钞票盘活才略目的如下：              样子                    2024 年度             2023 年度 应收账款盘活率（次/年）                                 3.20                3.13 存货盘活率（次/年）                                   2.42                2.71             样子                 2024 年度              2023 年度 总钞票盘活率（次/年）                              0.68                  0.71    敷陈期内，标的公司总钞票盘活率差别为 0.71 次/年和 0.68 次/年，应收账款 盘活率差别为 3.13 次/年和 3.20 次/年，存货盘活率差别为 2.71 次/年和 2.42 次/ 年。敷陈期内，标的公司在业务边界增长的同期保持了较为慎重的信用政策，应 收账款治理高超，应收账款盘活率略有提高。敷陈期内，标的公司存货盘活率有 所凭空，主如果标的公司跟着谋略边界增长存货边界增长较快所致。    （三）标的公司账面资金情况、短期内到期债务情况    限定 2024 年末，标的公司账面资金（包括受限资金、可主管资金）、银行 授信情况、短期内到期债务情况如下所示：                                                       单元：万元                  样子                             2024 年末 账面资金-可主管资金（A）                                               149.44 账面资金-受限资金（B）                                               7,115.33 账面资金统共（C=A+B）                                              7,264.77 交易性金融钞票-可主管金额（D）                                           2,575.79 交易性金融钞票-受限金额（E）                                           10,561.30 交易性金融钞票统共（F=D+E）                                          13,137.09 可主管资金（G=A+D）                                               2,725.23 尚未使用授信额度（H）                                               20,699.95 可主管资金以及尚未使用授信额度统共 （I=G+H） 短期借款余额（J）                                                 10,040.59 一年内到期的耐久借款余额（K）                                            5,113.82 短期内到期债务统共（L=J+K）                                          15,154.41   注：账面资金中的受限资金主要系银行承兑汇票保证金，交易性金融钞票中的受限金额 主要系质押开具承兑汇票的保证金    如上表所示，限定 2024 年末，标的公司账面资金及交易性金融钞票中可支 配金额为 2,725.23 万元。标的公司与银行保持了高超的结合关系，授信额度迷漫。 限定 2024 年末，标的公司尚未使用的授信额度为 20,699.95 万元。鉴此，标的公 司账面可主管资金以及尚未使用的授信额度统共为 23,425.18 万元。限定 2024 年 末，标的公司短期内到期债务为 15,154.41 万元，标的公司账面可主管资金以及 尚未使用的授信额度可遮蔽短期内到期债务，流动性风险举座可控。      （四）标的钞票是否靠近较高的偿债压力与流动性风险，坐蓐谋略是否对 外部融资存在较大依赖      跟着坐蓐谋略边界的扩大，标的公司存在一定的外部融资需求。标的公司融 资渠谈包括股权融资及银行借款，敷陈期外部融资现款流情况如下所示：                                              单元：万元  性质              样子         2024 年度        2023 年度         汲取投资                    4,008.00       2,450.00 流入      取得短期借款                 12,985.00      13,980.00         取得耐久借款                         -       6,430.33         偿还短期借款                 12,980.00      16,250.00 流出         偿还耐久借款                   751.03         371.52         外部融资现款流净额               3,261.97       6,238.81         银行借款现款流净额                -746.03       3,788.81   注：短期借款现款流入不包含票据贴现所产生的现款流入      敷陈期内，标的公司通过股权融资替代了部分有息欠债，外部融资现款净流 入边界大幅减少，标的公司欠债结构得到了合理优化。2024 年度标的公司银行 借款现款流净额已转为净流出，偿债压力及流动性风险有所减少。      敷陈期内，标的公司谋略行径产生的现款流量净额差别为-194.71 万元、 -2,300.89 万元，标的公司谋略行径产生的现款流量净额为负，主要系标的公司通 过票据贴现时势回笼资金时，将不称心金融钞票鉴别证据条件已贴现应收票据取 得的现款动作筹资行径现款流入。若计议前述因素的影响，敷陈期各期调节后的 谋略行径产生的现款流量净额差别为 3,547.67 万元及 7,230.15 万元，标的公司经 营行径产生的现款流量呈现增长趋势。此外，限定 2024 年末标的公司账面可支 配资金以及尚未使用的授信额度可遮蔽短期内到期债务。      综上，跟着坐蓐谋略边界的扩大，标的公司存在一定的外部融资需求。敷陈 期内，标的公司通过股权融资灵验减少了有息欠债边界，且计议票据贴现后谋略 性现款流情况高超，标的公司靠近的偿债压力以及流动性风险举座可控。      （五）本次交易是否成心于提高上市公司钞票质料和增强连接谋略才略      本次交易成心于上市公司提高钞票质料和增强连接谋略才略，具体如下： 强连接谋略才略   本次交易前，上市公司已在新能源汽车能源电板结构件边界积极布局，主要 坐蓐能源电板电芯铝壳、盖板、转接片等电板结构件产物，以及柔性软贯串、注 塑件等其他汽车联系精密结构件。通过本次交易，上市公司将取得汽车饰件系统 零部件及模具的想象、制造及销售才略，丰富并完善了上市公司在汽车边界的产 品矩阵。通过本次交易，上市公司或者快速切入汽车内饰件的细分产物边界，与 标的公司分享客户资源，进一步普及其在汽车产物边界的抽象竞争力，增强连接 谋略才略。 利才略有所提高   根据《备考财务报表审阅敷陈》（容诚阅字2025518Z0002 号），本次交易 后上市公司偿债才略变动如下：        样子                   交易前（实践数）             交易后（备考数）    流动比率（倍）                   1.62                 1.54    速动比率（倍）                   1.25                 1.18     钞票欠债率                  55.99%             57.19%   注：流动比率=流动钞票/流动欠债   速动比率=（流动钞票-存货）/流动欠债；   钞票欠债率=欠债总额/钞票总额   如上表所示，本次交易后，上市公司天然流动比率、速动比率稍稍有所凭空， 钞票欠债率有一丝普及，但上市公司的各项偿债才略目的仍将处于慎重水平， 偿 债风险仍然较低。根据《备考财务报表审阅敷陈》（容诚阅字2025518Z0002 号），上市公司本次交易后备考包摄于母公司净利润将从 175,349.21 万元增长到 所提高。 款，举座提高标的公司顽抗风险的才略   本次召募配套资金中，上市公司拟使用 10,025.96 万元用于补充标的公司流 动资金及偿还银行贷款。汽车行业属于资金密集型行业，需要大批的工程教育、 开采购置等前期干预，现款流量压力较大。限定 2024 年 12 月 31 日，江苏科达 的钞票欠债率为 81.36%，钞票欠债率较高。本次用于补充标的公司流动资金及 偿还银行贷款的召募配套资金不错减少标的公司的债务融资边界，优化钞票欠债 结构，凭空财务风险，举座提高标的公司顽抗风险的才略。标的公司纳入上市公 司体系内后举座偿债风险将进一步下落，况兼两边将发扬在汽车产业布局上的协 同效应及既有上风，举座普及上市公司的抽象竞争力，有助于上市公司钞票质料 的普及及增强连接谋略才略。      （六）颓败财务参谋人核查过程及核查主张   （1）获取标的公司审计敷陈，查阅同行业可比公司 2023 年度敷陈、2024 年度敷陈，计较标的公司与同行业可比公司财务目的，分析标的公司与同行业公 司财务目的的差异原因及合感性；   （2）获取标的公司敷陈期内银行对账单、借款合同并推行银行函证轨范等， 测算标的公司账面可主管资金与短期内到期债务的情况；访谈标的公司主要结合 银行，了解标的公司授信额度及授信使用情况；   （3）搜检上市公司年度敷陈，分析上市公司现存业务与标的公司的协同性， 获取《备考财务报表审阅敷陈》，了解本次交易前后上市公司偿债才略的变化情 况。   经核查，颓败财务参谋人合计：跟着坐蓐谋略边界的扩大，标的公司存在一定 的外部融资需求。敷陈期内，标的公司通过股权融资灵验减少了有息欠债边界， 且计议票据贴现后谋略性现款流情况高超，标的公司靠近的偿债压力以及流动性 风险举座可控。    二、结合敷陈期各期末的存货库龄结构，标的公司对不同类型模具的司帐 核算方式，补充诠释存货中模具占比较高的合感性，联系司帐处理是否合乎《企 业司帐准则》的端正，模具联系收入证据、成本结转对敷陈期内事迹的影响， 是否存在暂估证据的情况，是否合乎行业老例    （一）敷陈期各期末的存货库龄结构    敷陈期各期末，标的公司存货库龄结构如下表所示：                                                 单元：万元  年份            样子   1 年以内         1 年以上         统共           原材料          3,203.57       731.24      3,934.81           在产物           295.22              -        295.22           库存商品         3,148.37       502.93      3,651.29           模具           8,756.73      9,812.78   18,569.51           拜托加工物质         30.62              -         30.62                统共     25,568.17     11,764.20   37,332.37           原材料          3,696.21       683.84      4,380.05           在产物           269.10              -        269.10           库存商品         2,794.81       281.12      3,075.93           模具           9,839.23      3,141.22   12,980.45           拜托加工物质         24.12              -         24.12                统共     26,492.90      5,457.47   31,950.37    如上表所示，标的公司 2024 年末 1 年以上库龄的存货边界有所加多，主要 是由于 1 年以上库龄的模具金额有所加多，主要原因包括：（1）标的公司模具 大都为定制化产物，而模具动作产物坐蓐的基础，具有单品价值高、工艺经由复 杂等特质，举座坐蓐周期及成本结转周期较长，导致 1 年以上库龄的在制模具金 额有所加多。（2）1 年以上库龄金额较大的完工模具主要以随产物销售摊销模 式为主，该部分模具成本结转受整车厂产物销售量以及样子生命周期影响，未摊 销部分库龄随摊销年度增长。    限定 2024 年末，标的公司主要库龄较长的模具按样子列示如下：                                                                    单元：万元  类别                样子                金额             1 年以内          1 年以上         样子 A                         1,788.75             63.75     1,725.00         样子 B                         1,506.79           1,024.03     482.76         样子 C                         1,215.73            316.26      899.47 在制模具         样子 D                          838.54                   -     838.54         样子 E                          831.43             299.34      532.10                    小计                6,181.24           1,703.38    4,477.86         样子 F                         1,164.68                  -    1,164.68         样子 G                          751.21                   -     751.21         样子 H                          485.91                   -     485.91 在摊模具    样子 I                          235.32                   -     235.32         样子 J                          218.56                   -     218.56         样子 K                          214.57                   -     214.57                    小计                3,070.25                  -    3,070.25               统共                     9,251.49           1,703.38    7,548.11   对于在制模具，样子 D 由于卑鄙整车厂谋略不善，标的公司已对该样子模 具全额计提存货跌价准备。其他样子对应的车型包括比亚迪海豚、比亚迪夏等热 销车型，主要客户为比亚迪、上汽集团、奇瑞汽车等，该等公司举座谋略状态良 好且对应样子的模具不存在跌价迹象。   对于在摊模具，其库龄主要受模具坐蓐周期以及整车厂产物销量影响，限定                                      限定 2024 年  类别           样子        脱手摊销时期                          是否计提存货跌价准备                                      末摊销比例        样子 F             2024 年 4 月              4.28%   否，该等样子尚处于市                                                         场开拓期，前期销量较        样子 G             2023 年 7 月          26.64%      低且瞻望后期产物销量        样子 H             2024 年 7 月          21.38%      足以达到合同商定量                                                         纲，鉴此未对其计提存        样子 J             2024 年 3 月          17.41%      货跌价准备 在摊模具                                                         是，按合同金额与坐蓐        样子 K             2024 年 1 月          23.07%                                                         成本差异计提跌价                                                         是，最近两年未证据摊                                                         销收入，摊销比例较低        样子 I             2022 年昔时            25.58%                                                         且摊销年限较长，已全                                                         额计提存货跌价准备           （二）不同类型模具销售合同的司帐核算方式及是否合乎《企业司帐准则》      的端正           标的公司的模具销售可分为三种类型，差别为全部销售、部分管销与部分销      售以及全部摊销，三种模具销售类型的类型特征、合同条件商定及司帐核算方式      如下：      销售                                            是否合乎               类型特征        合同条件商定         司帐核算方式      类型                                            准则端正            标的公司按照客户要求完                          合同商定联系工装            成模具开发，将模具平直                          模具用度在相应零       在模具通过验收      全部    销售给客户，将来产物价                          件通过 PPAP 或者甲   后，一次性证据收    是      销售    格中不含模具用度，当模                          方验收证据后支付       入并结转成本            具开发收尾并教化收及格                          款项            后，证据模具销售收入。            标的公司按照客户要求完                                         适度权漂浮前，模            成模具开发，客户按照双                                         具成本于存货中核            方商定的模具价值的一定   合同商定联系专用                                         算。销售部分的模      部 分   比例向标的公司付款，标   工装模具总价，在                                         具在通过验收后确      摊     的公司证据收入同期按照   PPAP 或验收证据后                                         认一定比例收入并      销 ，   开发成本的相应比例结转   支付合同总价的一                   是                                         结转成本；摊销部      部 分   营业成本，其余部分红本   定比例；其余部分按                                         分的模具跟着联系      销售    计入存货；脱手量产后随   一定数目分管，随产                                         产物的销售按比例            着联系产物的销售渐渐结   品销售开票结算。                                         证据收入并结转成            转模具成本，并证据模具                                         本            摊销收入。            标的公司按照客户要求完            成模具开发，开发成本全                  模具开发成本于存            部由标的公司承担，标的   合同商定联系零件       货中核算，验收通      全部    公司将相应的开发成本计   模具费总金额，并按      事后跟着联系产物                                                     是      摊销    入存货，脱手量产后跟着   一定数目分管，随产      的销售渐渐证据模            联系产物的销售渐渐结转   品销售开票结算        具摊销收入，并结            模具成本，并证据模具摊                  转模具成本            销收入。           要而论之，标的公司不同类型模具销售合同的司帐核算方式合乎《企业司帐      准则》的端正。           标的公司与同行业可比公司以及汽车零部件行业联系公司模具收入证据政      策对比如下表所示： 销售       新泉股份      常熟汽饰     岱好意思股份     一彬科技     捷众科技     博俊科技 类型 销售        新泉股份      常熟汽饰    岱好意思股份      一彬科技       捷众科技        博俊科技 类型                 公司按照客户    公司按照客户要求     要求完成模具    完成模具开发，公     开发，公司将                                                        公 司 按 照 客户 要 求    司将模具平直销售     模具平直销售                       对于模具收入                                                        完成模具开发，公司    给客户，客户领有     给客户，客户                       无需通过相应                                                        将 生 产 模 具直 接 销    该坐蓐模具的通盘     领有该模具的                       汽车零部件产                                                        售给客户，客户领有    权，公司依照商定     通盘权，公司             公司在模具     品销售已毕的                                                        该 生 产 模 具的 控 制    使用该模具坐蓐产     按照商定使用             完工通过客     情况，公司根                                                        权，公司依照商定使    品销售给客户，将     该模具坐蓐产             户验收并确     据与客户的销                                                        用 该 模 具 坐蓐 产 品 全部 来产物价钱中不含     品销售给客              定 结 算 价   售合同或订单                           未裸露                          销售给客户，产物价 销售 模具用度。这种模     户，将来产物             格、付款方     要求组织模具                                                        格中不含模具用度。    式下，该类模具销     价钱中不含模             式 等 信 息   想象、坐蓐、                                                        这种模式下，属于在    售证据为单项践约     具用度。这种             后，证据收     试模及进修，                                                        某 一 时 点 履行 履 约    义务，当模具开发     模式下，当模             入。        取得客户招供                                                        义务，适度权漂浮的    收尾并进入 PPAP   具开发收尾并                       的及格文凭后                                                        时 点 通 常 为公 司 于    阶段，即开发的模     进入 PPAP 阶                    证据相应的收                                                        模 具 经 验 收合 格 或    具验收及格，公司     段，即在模具                       入。                                                        达到批量坐蓐条件。    此时证据模具开发     产物完工并经    收入。          客户验收及格                 后，证据收入。                 公司按照客户      公司按照客户要求                 要求完成模具      完成模具开发，客                 开发，客户按      户按照两边商定的                 照两边商定的                                 公 司 按 照 客户 要 求      模具价值的一定比                 模具价值的一                                 完成模具开发，客户      例向公司付款，剩                 定比例向公司                                 按 照 双 方 商定 的 模      余价款在以后的产                 付款，剩余价                                 具 价 值 的 一定 比 例 部分   品价钱中体现，本                 款在以后的产                                 向公司付款。这种模 摊    公司将该类型模具                 品价钱中体                                  式下，属于在某一时 销，   销售认定为非单项             未裸露      未裸露       未裸露                 现，本公司在                                 段内履行践约义务， 部分   践约义务，在本公                 收取合同对价                                 公 司 用 产 出法 确 定 销售   司依然收取了合同                 或依然取得无                                 践约进程，在通盘这个词履      对价或依然取得了                 条件收取合同                                 约 义 务 期 间按 照 履      无条件收取合同对                 对价职权时确                                 约 进 度 逐 步确 认 模      价职权时证据为合                 合计合同负                                  具收入。      同欠债，并跟着商                 债，并跟着商      品销售的同期证据                 品销售的同期      收入。                 证据收入。                           对于公司取得             对于配套模具    公 司 按 照 客户 要 求                           的新产物模具             收入需要通过    完成模具开发，开发                           想象开发收              相应注塑件产    成 本 全 部 由公 司 承                           入，公司在取             品销售已毕的    担。这种模式下，属 全部                        得模具款且模             情况，公司根    于 在 某 一 时段 内 履    未裸露          未裸露                未裸露 摊销                        具试坐蓐通过             据合同商定的    行践约义务。公司用                           后按照产物的             分管数目， 按   产 出 法 确 定履 约 进                           坐蓐周期（一             照量产后注塑    度，在践约义务时期                           般为五年）按             件销售进程分    按 照 履 约 进程 逐 步                           直线法分管确             摊证据收入。    证据模具收入。 销售       新泉股份      常熟汽饰           岱好意思股份       一彬科技      捷众科技             博俊科技 类型                           认收入           由上表可知，标的公司与同行业可比公司以及汽车零部件行业联系公司模具      收入证据司帐政策具有可比性，合乎行业老例。           （三）补充诠释存货中模具占比较高的合感性           敷陈期各期末，公司存货余额的组成如下表所示：                                                              单元：万元           样子                  账面余额             占比            账面余额          占比      原材料           3,934.81            10.54%     4,380.05          13.71%      在产物            295.22             0.79%       269.10           0.84%      库存商品          3,651.29            9.78%      3,075.93          9.63%      发出商品         10,850.92            29.07%    11,220.72          35.12%      模具           18,569.51            49.74%    12,980.45          40.63%      拜托加工物质            30.62           0.08%        24.12           0.08%           统共      37,332.37        100.00%       31,950.37      100.00%           如上表所示，敷陈期各期末，模具账面余额占存货比例差别为 40.63%和           （1）模具制作成本较高           标的公司模具属于定制化的贵重精密机械产物，工艺较为复杂，开发周期较      长，模具的主要坐蓐原料为特种钢、紫铜、黄铜等单价较高的金属，且单一模具      用量较大，导致单一模具制作成本较高。           （2）模具摊销周期较长           标的公司模具结算方式包含摊销模具，且摊销模式证据收入占模具收入比例      呈现上升趋势，同期部分车型（举例商用车）生命周期较长，模具对应产物销售      速率较慢，导致联系模具存货成本未结转营业成本，进一步扩大模具存货余额占      比。标的公司敷陈期各期末主要库龄较长的模具的情况详见本问题回复之“（一）      敷陈期各期末的存货库龄结构”。   敷陈期各期末，标的公司与同行业可比公司模具占存货比例的情况如下表所 示：      样子            2024 年末                   2023 年末      新泉股份                         34.86%                 35.45%      常熟汽饰                         44.67%                 44.00%      一彬科技                         29.40%                 31.61%      岱好意思股份                         未裸露                    未裸露      平均值                          36.31%                 37.02%      标的公司                         49.74%                 40.63%   如上表所示，2023 年末标的公司模具占存货比例与同行业可比公司平均水 平接近，2024 年末标的公司模具占比有所提高况兼高于同行业可比公司平均水 平，主如果因为标的公司坐蓐谋略边界较小，模具单元价值较高，且模具摊销周 期较长等因素导致模具余额上升，具体详见本问题回复之“（三）1、标的公司 期末模具存货余额占比较高原因分析”。      （四）模具联系收入证据、成本结转对敷陈期内事迹的影响   敷陈期内模具联系收入证据、成本结转情况如下表所示：                                                        单元：万元       样子            2024 年                   2023 年      模具收入                         3,555.02              7,735.49      营业收入                     89,884.35                81,581.39      收入占比                          3.96%                 9.48%      模具成本                         2,774.97              5,771.36      营业成本                     76,049.11                68,187.00      成本占比                          3.65%                 8.46%      模具毛利                          780.05               1,964.13      举座毛利                     13,835.24                13,394.39      毛利占比                          5.64%                14.66%  模具毛利率                            21.94%                 25.39%  抽象毛利率                            15.39%                 16.42%   敷陈期内模具联系收入证据金额占总营业收入比重差别为 9.48%和 3.96%， 模具联系成本结转金额占营业成本比重差别为 8.46%和 3.65%，模具毛利占举座 毛利比重差别为 14.66%和 5.64%，对敷陈期内举座事迹影响较小，且影响逐年 凭空。   相对于抽象毛利率，标的公司模具业务毛利率较高，主要系由于模具属于定 制化业务，联系业务的复杂程度较高，议价空间较大，标的公司在汽车内饰行业 深耕多年，具有丰富的模具想象与制作教化，或者充分愚弄本身上风获取较高毛 利。因此，标的公司模具业务毛利率较抽象毛利率高的原因具有合感性。   （五）是否存在收入暂估证据的情况   敷陈期内，标的公司不存在模具收入暂估证据的情况。   （六）颓败财务参谋人核查过程及核查主张   （1）获取标的公司的清点蓄意，结合存货存放的仓库地点、清点东谈主员、盘 点时期等，制定合理的监盘蓄意；   （2）获取标的公司存货库龄明细表，查验各样别存货库龄情况，分析存货 长库龄原因是否合理；   （3）获取标的公司存货跌价准备明细表，判断标的公司存货跌价计提是否 充分；   （4）获取标的公司模具样子明细表，了解各样子模具对应的客户、库龄情 况以及结转比例等，查阅联系车型或整车厂销量谋略情况，分析标的公司模具存 货跌价准备计提的充分性；   （5）查阅同行业公开裸露贵寓，对比同行业与标的公司在模具联系业务上 的核算方式是否一致。   （6）取得标的公司模具收入明细表，核查模具谋略情况及主要客户情况， 分析敷陈期内标的公司模具销售收入变动、毛利率变动的合感性；   （7）中式金额较大摊销模具样子，查验其分管价钱合同，并查验记载的分 摊单价、分管数目与证据的模具摊销收入是否一致；   （8）抽取敷陈期内模具收入联系的大额销售合同，查验销售合同中验收、 付款及结算，适度权漂浮等要道条件，评价收入证据原则的合感性；中款式本检 查合同、验收单、销售发票、销售收款的银行回单及期后回款等救援性把柄，并 进行查验；   （9）对主要客户实施函证，并将函证结果与标的公司账面记载进行查对。   经核查，颓败财务参谋人合计：   （1）标的公司敷陈期内存货库龄结构合理；   （2）标的公司不同类型模具销售合同的司帐核算方式合乎《企业司帐准则》 的端正，与同行业可比公司以及汽车零部件行业联系公司模具收入证据司帐政策 具有可比性，合乎行业老例；   （3）标的公司存货中模具占比较高具有合感性，与同行业可比公司模具占 比存在差异的原因具有合感性；   （4）敷陈期内，标的公司不存在模具收入暂估证据的情况。   三、诠释标的公司机器开采等固定钞票边界及占比是否合乎行业老例，是 否与产能边界相匹配，敷陈期内机器开采增长金额较房屋建筑物存在较大差距 的合感性，本次交易完成后是否存在大额本钱性支拨蓄意，收益法评估预测的 本钱性支拨是否充分计议前述因素   （一）标的公司机器开采等固定钞票边界及占比是否合乎行业老例   限定 2024 年 12 月 31 日，江苏科达机器开采及固定钞票账面价值、机器设 备占固定钞票比重情况与同行业可比公司的对比情况如下：                                               单元：万元        可比公司称号      机器开采          固定钞票         占比 新泉股份                219,197.56   381,167.07    57.51% 一彬股份                 36,335.89    70,758.30    51.35% 常熟汽饰                159,358.14   264,912.68    60.15% 岱好意思股份                 52,932.79   146,212.04    36.20% 同行业平均值              116,956.10   215,762.52    54.21%        可比公司称号               机器开采             固定钞票           占比 江苏科达                           14,575.96       36,307.66        40.15%   注：一彬股份机器开采金额为其所裸露的专用开采金额。   如上表所示，江苏科达敷陈期临了一期末的机器开采账面价值为 14,575.96 万元、固定钞票账面价值为 36,307.66 万元，上述两项钞票边界低于同行业可比 公司。江苏科达机器开采占固定钞票的比重，2023 年年末为 55.66%、2024 年年 末为 40.15%，机器开采边界占固定钞票的比重相对较高，合乎行业老例。2024 年末水平低于同行业可比公司平均值，主要原因系 2024 年内新增房屋及建筑物 重达 51.07%，进而机器开采的占比有所下落。   （二）标的钞票机器开采与产能边界匹配情况   敷陈期内，江苏科达主要产物均为塑料件产物，一般通过注塑开采运行情况 的统计来反应实践产能，且为同行业统计老例。通过江苏科达主要开采清单、历 史年度主要产物的产量信息、主要产物历史年度的单元注塑时期，测算江苏科达 敷陈期各期的产能景况情况如下：   样子       2024 年度       2023 年度           变动幅度            备注 产能边界：实践                                              基 于实 际产量 及单元 注塑次数（次）                                              注塑机次数进行测算                                                      （ 当期 期末机 器开采 机器开采边界 （万元）                                                      器开采账面原值）/2   如上表所示，敷陈期内江苏科达机器开采边界增长幅度 30.59%，高于产能 边界增长幅度 10.65%。主要原因系：（1）江苏科达以注塑门径的坐蓐才略动作 产能计较的依据，而江苏科达 2024 年时期机器开采的加多不仅包括注塑机，还 包括其他各样坐蓐工艺开采；（2）江苏科达 2024 年内新增机器开采较多，新增 开采需一定时期的调试，尚处产能爬坡阶段。因此，江苏科达机器开采举座上与 产能边界具备匹配性。   （三）敷陈期内机器开采增长金额较房屋建筑物存在较大差距的合感性   敷陈期内，江苏科达机器开采与房屋建筑物的账面原值增长情况如下：                                                                           单元：万元                             账面原值        样子                                                           变动情况 机器开采                22,699.83                 19,836.42                     2,863.41 房屋建筑物               21,457.12                 10,675.19                    10,781.93   敷陈期内，江苏科达机器开采账面原值加多 2,863.41 万元，相较于房屋建筑 物账面原值加多额 10,781.93 万元，存在较大的差距。主要原因系：（1）2024 年江苏科达在建工程转固金额较高，达 10,359.08 万元，具体情况为江苏科达邹 区二期厂房及安徽科恩芜湖厂房达到可使用状态进而转固，该厂房均为江苏科达 基于计谋发展计议，为响应整车厂客户的供应配套需求而教育，亦合乎行业老例； （2）2024 年江苏科达产能尚有深重，其 2024 年产能愚弄率达 82.66%，故未购 入大批机器开采，待后续配套厂区业务订单增量后可视情况购置或租出机器开采 以补充产能。因此，敷陈期内机器开采增长金额较房屋建筑物存在较大差距具有 合感性。   （四）本次交易完成后是否存在大额本钱性支拨蓄意，收益法评估预测资 人性支拨是否充分计议前述因素   本次评估预测期内，江苏科达本钱性支拨蓄意如下：                                                                           单元：万元         样子        2025 年           2026 年     2027 年         2028 年        2029 年 蔓延性本钱性支拨           2,716.04        1,385.00            -              -             - 更新性本钱性支拨           1,766.15        1,834.45   1,925.15        1,904.15      3,961.14   本次交易完成后，预测期内江苏科达存在本钱性支拨，但无大额的本钱性支 出蓄意。本钱性支拨包括蔓延性本钱支拨和更新性本钱支拨。其中，蔓延性本钱 性支拨系为扩大再坐蓐而新增的耐久钞票干预，更新性本钱性支拨包括评估基准 日现存耐久钞票的更新性支拨，以及改日新增耐久钞票的后续更新性支拨。   蔓延性本钱性支拨的具体情况如下：                                                                           单元：万元    干预类别             干预样子                          2025 年                  2026 年 房屋建筑物类       安庆工场厂房教育                                      652.35                   - 房屋建筑物类小计                                                   652.35                   -       干预类别                   干预样子               2025 年          2026 年                      安庆工场开采                            543.10      207.00                      宁德工场开采                       1,404.28         925.00 开采类                      合肥工场开采                            116.31            -                      合肥工场开采                                 -      253.00 开采类小计                                             2,063.69        1,385.00 固定钞票蔓延性本钱性支拨统共                                    2,716.04        1,385.00     蔓延性本钱性支拨主要为安庆、宁德及合肥三个地区工场所用的房屋建筑和 机器开采，具体包括车间教育、坐蓐线教育等。标的公司制定了具体的采购清单， 联系本钱性支拨系缚合标的公司改日发展景况制定，与标的公司本身发展相契合。     更新性本钱性支拨针对房屋建筑物、开采、地盘、软件及系统和装修支拨。 其中，因房屋建筑物触及金额较大，其经济使用年限与司帐折昨年限存在较大差 异，故对于房屋建筑物按现存各样耐久钞票的账面原值和可使用年限，将改日更 新所需金额根据年金的计较模式，分管至各项钞票使用年限内，动作改日年度标 的公司因看护连接谋略而进行的更新本钱性支拨。其余钞票按照折旧摊销的一定 比例计议更新性本钱性支拨。     计议预测期蔓延性本钱支拨后，本次评估基于主要产物的产量及产物单元耗 时，并结合本次盈利预测，对改日产能愚弄率情况进行分析，具体情况如下：                                                                  单元：万次    样子               年度      年度       年度      年度       年度          年度     年度 模范注塑次 数 实践/预测注 塑次数 实践/预测期 产能愚弄率   注：标的公司主要产物产销景况较为一致，改日年度基于销量预测注塑次数。 及合肥三个地区的工场配套开采的采购，导致产能边界举座有所提高；另一方面 因江苏科达销售结构的一定调节，加多了姿色盘等低注塑单元模次产物销量，减 少了立柱等高注塑单元模次产物销量，导致举座产能愚弄率下落。     因此，本次评估预测本钱性支拨已充分计议限定评估基准日江苏科达已有机 器开采、房屋建筑物及产能情况，改日的蔓延性本钱性支拨系计议现阶段新增合 作样子所需配套的工场及开采，产能愚弄率在合理范围内。跟着改日预测期销量 的渐渐加多，产能愚弄率将渐渐提高。   综上，江苏科达机器开采边界及占比合乎行业老例，敷陈期期末占比略低于 同行业可比水平主要为 2024 年新增房屋及建筑物金额较高所致；敷陈期内，江 苏科达主要产物坐蓐联系的机器开采边界与产能边界相匹配；敷陈期内房屋建筑 物增长金额高于机器开采增长金额，主要系 2024 年江苏科达两座厂房联系的在 建工程达到可使用状态而转固，具有合感性；本次交易完成后预测期内存在合理 的本钱性支拨，但无大额的本钱性支拨蓄意；本次评估收益法预测本钱性支拨已 充分计议前述因素，预测期本钱性支拨干预后的产能边界合理，且或者撑持江苏 科达改日坐蓐及销售，预测具有合感性。   （五）颓败财务参谋人核查过程及核查主张   （1）获取标的公司审计敷陈，了解其机器开采、房屋建筑物与固定钞票的 账面价值，并与可比公司相应情况进行对比，分析机器开采边界情况是否合乎行 业老例；   （2）获取标的公司产能测算明细表及固定钞票明细表、在建工程明细表， 分析机器开采边界与产能边界的匹配性及机器开采与房屋建筑物敷陈期内增长 金额存在较大差异的合感性；   （3）获取预测期的本钱性支拨明细表，分析各项本钱性支拨的合感性、是 否存在大额的本钱性支拨；   （4）结合前述各项贵寓与预测期的本钱性支拨明细表，分析本次评估预测 本钱性支拨是否充分计议机器开采等固定钞票边界及变动情况等情形，对改日年 度标的公司的产能愚弄率情况进行了解，对坐蓐端合感性进行分析。   经核查，颓败财务参谋人合计：   （1）标的公司机器开采等固定钞票边界及占比情况合理，合乎行业老例；   （2）标的公司主要产物坐蓐联系的机器开采边界与产能边界具有匹配性； 得标的公司房屋建筑物增长金额高于机器开采增长金额，增长差异具有合感性；   （3）本次交易完成后预测期内存在合理的本钱性支拨，但无大额的本钱性 支拨蓄意；本次评估预测本钱性支拨已充分计议机器开采等固定钞票边界及变动 情况等前述因素，或者称心标的公司坐蓐端需求，本钱性支拨预测具有合感性。   四、诠释敷陈期内已背书或贴现且称心鉴别证据条件的票据金额，是否符 合《企业司帐准则》对于合乎应收票据鉴别证据条件的判断   （一）敷陈期内已背书或贴现且称心鉴别证据条件的票据金额   敷陈期内已背书或贴现未到期且称心鉴别证据条件的票据包括银行承兑汇 票及瑞轩宝象单子，瑞轩宝象单子系奇瑞汽车进取游供应商开立的体现交易两边 债权债务关系的应收账款电子凭证，具体金额如下：                                            单元：万元       票据类型              2024 年          2023 年      银行承兑汇票                 25,799.51       20,697.17      瑞轩宝象单子                 11,821.14        6,777.44   （二）鉴别证据合乎《企业司帐准则》的端正   根据《企业司帐准则第 23 号——金融钞票漂浮》（2017 年改进）第七条及 《企业司帐准则第 23 号——金融钞票漂浮》应用指南（2018 年改进）等联系规 定，金融钞票的鉴别证据，应细目该金融钞票通盘权上险些通盘的风险和薪金是 否依然漂浮，企业已将金融钞票通盘权上险些通盘的风险和薪金漂浮给转入方的， 应当鉴别证据该金融钞票。   敷陈期内已背书或贴现未到期且称心鉴别证据条件的票据主要由信用等第 高的银行（“6+9”银行）承兑的票据以及奇瑞系统宝象单子组成，其中：   （1）“6+9”银行承兑汇票信用风险极低，背书或贴当前已将该金融钞票所 有权上险些通盘风险和薪金漂浮，合乎鉴别证据条件；   （2）根据瑞轩宝象单子条件：“宝象持有方将宝象支付至接受方后，转让 方，接受方与宝象流转金额等额的债权债务关系即告消散，被转让宝象的相应权 利由接受方享有，转让方不再享有。”因此，标的公司将瑞轩宝象单子转让后， 受让东谈主享有该项金融钞票的全部职权，标的公司已将该项金融钞票通盘权上险些 通盘风险和薪金漂浮，况兼基于奇瑞汽车的买卖信用，其违约风险较低，合乎终 止证据条件。经查询，存在其他上市公司在将宝象单子背书或贴当前鉴别证据的 情况，具体如下：        类别           公司称号        背书或贴当前鉴别证据情况      瑞轩宝象单子      常青股份（603768）       鉴别证据      瑞轩宝象单子      中策橡胶（603049）       鉴别证据      （三）颓败财务参谋人核查过程及核查主张      （1）访谈标的公司治理东谈主员，了解标的公司主要客户结算方式；      （2）获取敷陈期内标的公司票据台账，评价票据联系司帐处理是否合乎会 计准则联系端正；      （3）对标的敷陈期内票据发生额、余额推行函证、清点等轨范，核实标的 公司发生额及余额准确性。      经核查，颓败财务参谋人合计，敷陈期内标的公司已背书或贴现且称心鉴别确 认条件的票据合乎《企业司帐准则》对于合乎鉴别证据条件的判断。      五、诠释应付劳务费的具体核算内容、往复对象、交易布景等，是否存在 劳务外包或劳务叮嘱的情形，是否合乎国度联系端正      （一）应付劳务费的具体核算内容、往复对象、交易布景等      限定敷陈期末，应付劳务费主如果标的公司过甚控股子公司根据客户需求以 及坐蓐谋略的季节性用工需要，对部分辅助、临时性岗亭以及保安、保洁选择劳 务外包、劳务叮嘱等用工时势产生的劳务用工用度。      限定 2023 年及 2024 年末，标的公司应付劳务费余额前十名的劳务公司情况 如下： 序号            往复对象称号              应付余额（万元） 序号           往复对象称号           应付余额（万元）              统共                     1,453.23              统共                     1,424.44      （二）是否存在劳务外包或劳务叮嘱的情形，是否合乎国度联系端正      根据《中华东谈主民共和国服务合同法》的联系端正，谋略劳务叮嘱业务，应当 向服务行政部门照章肯求行政许可；经许可的，照章办理相应的公司登记。未经 许可，任何单元和个东谈主不得谋略劳务叮嘱业务；劳务叮嘱单元叮嘱服务者应当与 接受以劳务叮嘱时势用工的单元（以下称用工单元）缔结劳务叮嘱合同。      根据《劳务叮嘱暂行端正》的联系端正，用工单元只可在临时性、辅助性或 者替代性的责任岗亭上使用被叮嘱服务者；用工单元应当严格适度劳务叮嘱用工 数目，使用的被叮嘱服务者数目不得跳跃其用工总量的 10%。     限定敷陈期末，标的公司过甚控股子公司存在劳务外包以及劳务叮嘱东谈主员情 形2，标的公司过甚控股子公司与劳务结合公司均已签署联系用工合同，其中： （1）标的公司与上外洋服（集团）有限公司（以下简称“上外洋服”）已签订 《东谈主才叮嘱服务合同》，上外洋服已取得沪东谈主社派许字第 00001 号《劳务叮嘱经 营许可证》，劳务叮嘱用工数目、比例3以及岗亭建立均合乎上述联系法律法例 的端正；（2）标的公司与结合的劳务外包公司均已签订外包合同，该等劳务外 包公司谋略范围均包含东谈主力资源服务及/或劳务服务。     要而论之，限定敷陈期末，标的公司过甚控股子公司存在劳务外包及劳务派 遣的情形；敷陈期内，标的公司过甚控股子公司不存在因劳务用工受到联系主管 部门行政处罚的情形，合乎国度联系端正。     （三）颓败财务参谋人核查过程及核查主张     （1）查阅应付劳务用度核算内容明细，以及限定敷陈期末标的公司过甚控 股子公司劳务叮嘱东谈主员情况；     （2）查阅标的公司过甚控股子公司与限定敷陈期末结合的前十大劳务公司 签署的灵验合同，以及该等劳务公司的营业牌照及联系业务天赋文凭；     （3）通过企查查、信用中国等网站公开查询标的公司过甚控股子公司敷陈 期内是否存在因劳务用工受到联系主管部门行政处罚的情形；     （4）查阅标的公司过甚控股子公司取得的信用信息敷陈（无非法违纪解说 版块）、出具的诠释及/或联系主管部门出具的合规解说。     经核查，颓败财务参谋人合计：限定敷陈期末，标的公司过甚控股子公司存在 劳务外包及劳务叮嘱的情形；敷陈期内，标的公司过甚控股子公司不存在因劳务 用工受到联系主管部门行政处罚的情形，合乎国度联系端正。 司与上外洋服签订的《东谈主才叮嘱服务合同》项下不存在正在使用的劳务叮嘱东谈主员，该合同已撤消。   六、结合行业竞争情况、标的钞票竞争优缺点、与主要客户的结合历史、 供应商地位、可替代性等，补充诠释标的钞票与主要客户结合的安适性，在后 续新车型结合的可连接性，是否存在对单一客户的首要依赖   （一）行业竞争情况、标的钞票竞争优缺点、与主要客户的结合历史、供 应商地位、可替代性   当前全球内饰件行业竞争方式高度分散，商场麇集度较低，头部企业的商场 份额同样较低。这主如果因为汽车内饰件的技巧门槛相对较低，行业参与者繁密。 况兼内饰行业细分产物狼藉，散布分散，坐蓐工艺粘稠且工艺之间鉴别较大，难 以形成大集成化的产物。全球范围内汽车内饰行业主要厂商包括延锋、佛吉亚等。            延锋    佛吉亚       一汽富维 宁波华翔 丰田纺织            新泉股份 拓普集团 岱好意思股份 常熟汽饰 其他   贵寓来源：Marklines，各公司公告，西南证券   从国内汽车内饰商场的竞争态势来看，原土内饰件的主要参与者包括华域汽 车、宁波华翔、新泉股份、一彬科技以及常熟汽饰等多家企业。自华域汽车已毕 对延锋汽饰的全资控股后，国内汽车内饰行业的竞争方式渐渐形成了“一超多强” 的局面。除了华域汽车之外，其他内饰件企业的商场份额均相对较小，举座商场 结构相对分散。   （1）标的钞票竞争上风   标的公司动作国内较早从事汽车内饰件制造的企业，凭借产物性量、工艺技 术和响应速率，渐渐进入国内主流整车坐蓐厂商的供应链体系，具备一定的商场 竞争力。   ①优质安适的客户资源上风   基于整车结构的复杂性和严苛的安全性要求，整车制造厂商在选拔汽车内饰 件供应商的过程中，需要对供应商在研发才略、工艺技巧、成本管控、产物性量、 产能配合、拜托才略和售后服务等多方面进行抽象评估认定，认证轨范复杂且周 期较长。惟一通过严格且系统性认证的汽车内饰件供应商才气进入整车厂商的供 应链体系，因此一朝进入供应链体系并形成安适的供应关系后，两边频繁会建立 耐久的结合关系。   标的公司深耕汽车内饰件商场多年，凭借较强的工艺技巧、高超的产物性量 和更快的服务响应速率，标的公司渐渐通过奇瑞汽车、上汽集团、比亚迪、理念念 汽车、江淮汽车等多家有名整车厂商一级供应商的体系认证，并与主要客户形成 了连接安适的结合关系。   ②坐蓐基地布局和客户需求快速响应上风   根据我国汽车产业集群近况及整车厂商对汽车零部件产物就近配套的要求， 标的公司有序鼓吹坐蓐基地计谋布局，包括常州、芜湖、郑州、湘潭、安庆、合 肥、宁德等坐蓐基地，近地化平直配套主要客户。通过合理的坐蓐基地布局，缩 短与整车厂商的距离，已毕批量、快速、实时的供货，灵验称心了客户对供货及 时性等要求，切实提高运营遵循，权贵凭空物流成本。   由于汽车饰件产物匹配车型互异，跟着车型换代的不休加速，客户多有个性 化需求，这就要求供应商或者根据不同的车型想象参数，快速提供配套产物的设 计有蓄意，并根据客户的反馈主张进行优化，按照公司的开发经由进行试制和边界 化坐蓐。标的公司组织机构层级精简，客户信息能在决策层、技巧层和坐蓐层之 间进行快速和灵验的传递，为标的公司创造了对客户需求的快速响应上风。天真 的反应机制使得标的公司或者快速响应客户对产物的主张反馈，从而权贵加多标 的公司的竞争上风与客户粘性。   标的公司遥远坚持“袭取客户惬心，已毕结合共赢”的企业价值不雅，在连接 的客户服务过程中，凭借“三快一盯”的企业文化，或者第一时期组织联系部门 与客户对接。在同步开发门径，或者快速响应客户及商场最新需求，完成想象的 优化；在坐蓐及供货门径，通过清雅化的排序凭空坐蓐周期；在售后门径，实时 追踪客户主张和产物使用情况并形成问题库，为后续开发累积教化。标的公司各 部门之间的灵验对接配合并提供实时、优质的服务使标的公司赢得了更多客户认 可，为其建立起高超的品牌和商场声誉。   ③工艺技巧和质料上风   标的公司动作高新技巧企业，高度青睐工艺技巧的开发和普及，通过自主研 发建立了涵盖造型结构想象、样件开发、模具定制、产物制造、进修测试等多方 面的技巧体系，先后被认定为江苏省汽车内饰工程技巧斟酌中心、江苏省企业技 术中心、江苏省工业想象中心。标的公司掌捏多款熟识主姿色板、副姿色板、门 护板、立柱等产物的开发和量产技巧，在坐蓐中叶俗应用阴模成型、双色注塑、 高光注塑、激光弱化、铣刀弱化、红外焊合、热铆焊合、等离子处理、高光喷涂 等先进工艺，并先后引进国表里先进的坐蓐开采，灵验提高坐蓐遵循、加速商场 响应速率，称心标的公司计谋发展需要。   标的公司有着较为竣工的、并经整车企业招供的质料治理体系，先后通过了 ISO9001:2000 质料治理体系认证、QS9000 质料治理体系认证、ISO/TS16949 质 量治理体系认证、中国质料认证中心的 CCC 认证、国度 CNAS 实验室认证。同 时标的公司还建立了全面质料治理体系和产物检测体系，确保标的公司为卑鄙整 车厂连接提供质料安适的配套产物。   （2）标的钞票竞争缺点主要为融资渠谈单一，钞票欠债率较高   敷陈期内，标的公司钞票欠债率差别为 87.27%和 81.36%，远高于同行业上 市公司。一方面，标的公司一平直受依赖本身累积的完全内生式发展模式，融资 渠谈较为单一，主要通过银行借款的筹集营运资金。另一方面，卑鄙整车厂客户 较为强势，账期常常相对较长，占用了大部分营运资金。   本次收购召募的配套资金将用于偿还标的公司的银行借款，在后续收购整合 的过程中，上市公司也将视需要在一定程度为标的公司提供资金资助，以科罚资 产欠债率过高以及可能带来的现款流问题。   标的公司进入主要客户供应商名录的时期、脱手销售的时期情况如下：    主要客户       进入供应商名录时期    脱手量产销售时期    奇瑞汽车         2006 年      2007 年 9 月    上汽集团         2017 年      2018 年 8 月    理念念汽车         2022 年      2022 年 5 月    祯祥汽车         2011 年      2012 年 3 月    江淮汽车         2013 年      2015 年 5 月   标的公司主要产物为汽车姿色板总成（主姿色板总成、副姿色板总成）、门 护板总成、立柱总成等饰件，通过耐久的研发、坐蓐、治理等教化的累积，标的 公司与主要客户结合时期相对较长。   标的公司是奇瑞、上汽、比亚迪、理念念、江淮等传统整车厂商和新势力车企 的一级（Tier1）供应商，标的公司与主要客户看护耐久结合关系，并曾取得奇瑞 新能源优秀供应商称号，在行业内领有高超的品牌和商场声誉。   标的公司与主要客户之间结合关系较为安适，且标的公司已渐渐建立本身的 客户认证壁垒、同步研发及技巧壁垒，并通过近地化配套加深与整车客户的绑定 关系。   （1）客户认证壁垒   在汽车产业链中，客户认证频繁存在较高的壁垒。由于汽车零部件企业完成 客户认证频繁需要较长时期，即便在通过认证并脱手为特定车型样子供货后，仍 需连接接受客户的评估，从而形成了教化壁垒。因此，标的公司领有耐久服务整 车企业教化，是奇瑞、上汽、比亚迪、理念念、江淮等传统整车厂商和新势力车企 的一级（Tier1）供应商，具备客户认证壁垒，在其特定零部件产物的供应链中难 以被放浪替代。   （2）同步研发及技巧壁垒   整车企业频繁要求汽车内饰件企业具备与之同步研发的才略。这不仅对汽车 内饰件企业的模具想象、工装及夹具想象残忍了较高要求，还要求汽车内饰件企 业在通过样件制作、试坐蓐、PPAP 等阶段后已毕模范化量产。因此，标的公司 在与整车企业耐久结合过程中，建立了矍铄的同步研发和快速响应才略，以确保 新车型或者按时完成想象并成功投产，从而形成了一定的同步研发和技巧壁垒。   （3）近地化配套   标的公司有序鼓吹坐蓐基地计谋布局，包括常州、芜湖、郑州、湘潭、安庆、 合肥、宁德等坐蓐基地，近地化平直配套主要客户，裁汰与整车厂商的距离，进 一步加深了与主要客户的绑定关系，因此被放浪替代的可能性较低。   （二）标的钞票与主要客户结合的安适性，在后续新车型结合的可连接性， 是否存在对单一客户的首要依赖   标的公司与主要客户的脱手结合时期相对较早，举例标的公司的第一大客户 奇瑞汽车，敷陈期内营业收入占比为 63.46%、76.83%。标的公司进入奇瑞的供 应商名录时期为 2006 年，脱手量产销售时期为 2007 年 9 月，于今已有接近 20 年的结合历史。连年来，收获于汽车商场的快速发展以及标的公司与奇瑞汽车在 近地化配套等方面的结合进一步加深，标的公司对奇瑞汽车的销售收入连接上升， 结合情况较好。上汽集团方面，公司正在鼓吹上汽与华为的结合车型的技巧交流， 瞻望结合会进一步加深。敷陈期内，标的公司对理念念汽车、江淮汽车的销售收入 边界变动不大，结合关系安适。   要而论之，标的公司与奇瑞汽车、上汽集团、理念念汽车、江淮汽车等主要客 户保持连接安适的结合，且连接深入与奇瑞汽车新基地、上汽集团新车型等方面 的配套服务或技巧交流，进一步扩大对主要客户的销售边界，瞻望标的公司或者 与主要客户保持较好的结合安适性。   标的公司与奇瑞汽车开展深度结合。奇瑞汽车包括瑞虎、艾瑞泽及风浪等核 心序列与面向外洋商场的 OMODA 及 JAECOO 品牌，主要销售车型包括瑞虎 8、 瑞虎 7、瑞虎 5x、艾瑞泽 8、OMODA5 和风浪 T9。限定现在，奇瑞汽车已少见 十款车型投放商场，另少见十款储备车型将接踵上市。根据 2025 年 4 月 10 日奇 瑞汽车混动之夜暨开源蓄意发布会，奇瑞汽车晓示将在本年推出 39 款混动车型， 从品牌来看，奇瑞品牌 19 款，捷途品牌 9 款、星途品牌 5 款、iCAR 品牌 2 款、 OMODA&JAECOO 品牌 3 款等。   对于标的公司来说，2025 年度奇瑞汽车对标的公司新增的产物需求包括多 款现存车型及新车型产物，标的公司与奇瑞汽车保持高超的结合关系，连接服务 其新增需求。   上汽新车型方面，公司正在鼓吹上汽与华为的结合车型的内饰件配套结合， 瞻望有助于扩大标的公司改日上汽的销售边界。   此外，敷陈期内，标的公司连接开发新客户，现在依然达成结合的新客户包 括：比亚迪等，现在正在进行技巧交流的意向客户包括：小米、斯泰兰蒂斯 （Stellantis，由标致雪铁龙集团和菲亚特克莱斯勒集团合并组成）、长安汽车等。   改日跟着新款车型的面市和销量渐渐安适，新款车型所带来收入瞻望将进一 步增长。   跟着标的公司不休新增导入整车厂客户，如比亚迪等一线主机厂，瞻望改日 标的公司对奇瑞汽车的依赖度将有所凭空。   上市公司已在重组敷陈书“首要风险教导”章节和“第十三节风险因素”章 节裸露“标的公司客户麇集度较高的风险”，具体内容如下：   “敷陈期各期，标的公司前五名主要客户的收入差别为 79,796.05 万元和 在客户麇集度较高的风险。该等客户对供应商的遴择、审核、评价模范严格，对 供应商的研发才略、技巧才略、质料适度才略、坐蓐治理才略等方面的要求较高。 如果改日标的公司不可连接称心主要客户的才略要求，与主要客户的结合关系出 现不利变化，与主要客户的交易不再连接，均会给标的公司产物的坐蓐和销售带 来不利影响，可能导致公司的谋略事迹边界出现下滑，进而影响重组后上市公司 的举座谋略事迹。”      （三）颓败财务参谋人核查轨范及核查主张   （1）查阅同行业上市公司公开裸露信息、证券斟酌机构发布的行业斟酌报 告等，对行业竞争特质进行梳理；   （2）访谈标的公司治理层及各部门主要厚爱东谈主，了解标的公司竞争优缺点；   （3）统计各期主要客户名单及销售金额，计较前五大客户销售金额占比； 通过麇集查询主要客户基本信息，了解主要客户基本情况及股东情况；   （4）访谈主要客户及标的公司业务部分厚爱东谈主，了解主要客户与标的公司 的结合历史、结合内容、供应商地位、可替代性、后续新车型结合等情况；   经核查，颓败财务参谋人合计：   （1）标的公司所处行业中，除华域汽车外，其他内饰件企业的商场份额均 相对较小，举座商场结构相对分散；   （2）标的公司是奇瑞、上汽、比亚迪、理念念、江淮等传统整车厂商和新势 力车企的一级（Tier1）供应商，与主要客户结合历史较久，已渐渐建立本身的客 户认证壁垒、同步研发及技巧壁垒，并通过近地化配套加深与整车客户的绑定关 系；   （3）标的公司在奇瑞、上汽等存量客户的新车型方面结合密切，结合具备 连接性；   （4）跟着标的公司不休新增导入整车厂客户，如比亚迪等一线主机厂，预 计改日标的公司对奇瑞汽车的依赖度将有所凭空。上市公司已在重组敷陈书“重 大风险教导”章节和“第十三节风险因素”章节裸露“标的公司客户麇集度较 高的风险”。      七、结合敷陈期内产物销售结构，主要产物单价与数目，主要原材料单价 与数目等，补充诠释标的公司毛利率下落的原因，是否受汽车零部件行业年降 机制影响，交易完成后是否存在连接下落风险以及支吾轮番，并结合主要利润 表科目的变动情况，分析 2024 年龄迹增长的主要驱动因素以及是否具有可连接 性；      （一）结合敷陈期内产物销售结构，主要产物单价与数目，主要原材料单 价与数目等，补充诠释标的公司毛利率下落的原因    敷陈期内，标的公司营业收入差别为 81,581.39 万元和 89,884.35 万元，具体 组成情况如下：                                                                         单元：万元  收入类型            样子                                 金额             比例           金额             比例             门板总成                48,547.59      54.01%       36,295.39       44.49%             立柱总成                18,248.86      20.30%       17,942.72       21.99% 主营业务收入      姿色板总成               15,915.17      17.71%       16,003.25       19.62%             其他                   7,075.11       7.87%       11,240.30       13.78%                  小计             89,786.73      99.89%       81,481.65      99.88%         其他业务收入                     97.62        0.11%          99.74         0.12%            统共                   89,884.35    100.00%        81,581.39      100.00%    敷陈期内，标的公司收入边界呈上升趋势，主要收获于门板总成产物销售收 入的大幅增长，主要系奇瑞艾瑞泽 8、奇瑞 ICAR 等车型配套定点样子放量增长 带动标的公司收入普及。联系车型最近两年销量情况如下：                                                                          单元：辆       车型              2024 年度               2023 年度                数据来源 ICAR 品牌系列车型                 65,964                          奇瑞汽车年报数据                                       售，未实践拜托 艾瑞泽 8                      137,510              80,437.00   太平洋汽车网    敷陈期内，标的公司主要产物销售单价及销售数目情况如下：                                                 单元：万套、万元、元/套  产物类别          销售数目       销售收入          单价       销售数目      销售收入         单价 门板总成      124.81     48,547.59    388.98    118.11    36,295.39   307.31 立柱总成      163.23     18,248.86    111.80    163.04    17,942.72   110.05 副姿色板总成      27.14    10,590.51    390.22     24.01    10,238.90   426.40 主姿色板总成       9.36     5,324.67    568.68      9.94     5,764.34   579.68   （1）门板总成   敷陈期内，标的公司门板总成销售数目差别为 118.11 万套和 124.81 万套， 销售单价差别为 307.31 元/套和 388.98 元/套，                               销售数目及销售单价均呈上升趋势。 标的公司门板总成销售数目有所上升主要系奇瑞艾瑞泽 8 及奇瑞瑞虎系列车型 定点样子配套的门板总成销量上升所致。其中，艾瑞泽 8 系列车型配套的门板总 成相较其他样子的结构更为复杂，坐蓐及安设难度更大，因此平均售价较高，其 销量的上升带动了举座单价的普及。   （2）立柱总成   敷陈期内，标的公司立柱总成销售数目差别为 163.04 万套及 163.23 万套， 销售单价差别为 110.05 元/套及 111.80 元/套，敷陈期内销售数目及销售单价基本 保持安适，主要原因是标的公司立柱总成销售相对麇集，以奇瑞瑞虎系列车型的 定点样子为主，联系样子配套的立柱总成产物销量及价钱基本保持安适。   （3）姿色板总成   标的公司姿色板总身分为主姿色板总成和副姿色板总成。主姿色板总成是驾 驶室中安装多样指令姿色和燃烧开关等的一个总成，其产物结构、工艺经由更为 复杂，安全性要求较高，因此联系产物售价较高。副姿色板总成主要用于遮饰排 档、手刹，同期集成储物盒、杯托等功能，售价相较主姿色板总成更低。   ①主姿色板   敷陈期内，标的公司主姿色板总成销售数目差别为 9.94 万套及 9.36 万套， 销售单价差别为 579.68 元/套及 568.68 元/套。敷陈期内，标的公司主姿色板总成 的销售主要以奇瑞捷途、奇瑞小蚂蚁、江淮帅玲系列配套车型为主，销售数目及 销售单价略有下落。主姿色板总成销售数目的下落主要系江淮帅铃、奇瑞大蚂蚁 系列车型配套样子产物销量有所下滑；销售单价的小幅下落主如果由于奇瑞大蚂 蚁、上汽 D90 等单价较高的主姿色板总成配套样子的收入占比有所下落，导致 举座销售单价略有下滑。   ②副姿色板   敷陈期内，标的公司副姿色板总成销售数目差别为 24.01 万套及 27.14 万套， 销售单价差别为 426.40 元/套及 390.22 元/套，                               销量有所上升但销售单价有所下滑， 主要系捷途系列细分车型配套的副姿色板总成产物销量有所上升，但其售价较低， 导致举座销售单价有所下落。   标的公司坐蓐过程中所需的原材料主要为塑料粒子、外协件、面料、胶水以 过甚他辅材等。敷陈期内，标的公司主要原材料采购情况如下：                                                                         单元：万元       原材料类别                    金额                 占比                 金额              占比 外协件类               21,613.83            41.67%           21,298.68        42.25% 塑料粒子类              18,343.74            35.36%           18,860.63        37.42% 面料类                 5,646.07            10.88%            4,419.56         8.77% 化工类                 1,139.27             2.20%             887.14          1.76% 其他低值易耗品及辅材          5,130.81             9.89%            4,943.12         9.81% 采购总额               51,873.72          100.00%            50,409.13       100.00%   敷陈期内，标的公司主要原材料采购单价及采购数目情况如下： 原材料                                   2024 年度                    2023 年度        主要采购内容     单元  类别                             数目           单价               数目          单价        名义处理件    万件、元/件              898.80        8.25        838.19          8.64        注塑件      万件、元/件          2,682.74          2.14       3,370.58         2.32 外协件        包覆件      万件、元/件               92.94       15.78         85.12       19.17        氛围灯      万件、元/件              158.14       17.88        128.43       18.28        PP       吨、元/KG         15,079.64          9.25     15,684.64          9.63 塑料粒        ABS      吨、元/KG          1,372.05         13.44       1,104.30      14.57 子类        PC+ABS   吨、元/KG          1,259.17         16.05        953.17       17.33 面料类    表皮       米、元/米      831,760.88            40.81    636,641.30       42.62 原材料                                          2024 年度                      2023 年度        主要采购内容               单元  类别                                    数目             单价            数目             单价 化工类    胶水               吨、元/KG             205.45       39.39           151.08         40.94      敷陈期内，跟着收入边界的扩大，标的公司采购边界有所上升。标的公司主 要原材料采购单价举座呈下落趋势的主要原因包括：（1）塑料粒子等大批原材 料具有公开商场报价，标的公司采购单价的下落主如果由于商场价钱波动的影响 所致。（2）外协件、注塑件等定制化原材料采购单价下落的主要原因为所采购 物料的产物结构不同以及总成产物价钱跟着定点样子生命周期下落并进取游传 导所致。      （二）标的钞票毛利率下落原因，是否受汽车零部件行业年降机制影响， 交易完成后是否存在连接下落风险以及支吾轮番      （1）标的钞票毛利率下落的原因      敷陈期内，标的公司主营业务毛利额及毛利率按照产物类别组成情况如下：                                                                                  单元：万元  样子                毛利额                  毛利率                毛利额                       毛利率 门板总成                 5,861.53         12.07%                 4,734.52              13.04% 立柱总成                 3,753.88         20.57%                 3,460.51              19.29% 姿色板总成                2,721.96         17.10%                 2,365.94              14.78% 其他                   1,415.62         20.01%                 2,795.17              24.87%  统共              13,752.99            15.32%              13,356.15                16.39%      敷陈期内，标的公司主要产物毛利率及收入占比情况如下：  样子             毛利率         收入占比        毛利率孝敬           毛利率        收入占比              毛利率孝敬 门板总成        12.07%         54.07%      6.53%        13.04%        44.54%            5.81% 立柱总成        20.57%         20.32%      4.18%        19.29%        22.02%            4.25% 姿色板总成       17.10%         17.73%      3.03%        14.78%        19.64%            2.90% 其他          20.01%          7.88%      1.58%        24.87%        13.79%            3.43%  统共         15.32%       100.00%      15.32%        16.39%      100.00%            16.39%   注：毛利率孝敬率=各产物毛利率*各产物类型收入占比   敷陈期内，标的公司门板总成产物销售收入占等到毛利率孝敬较高，是影响 举座毛利率的主要因素。标的公司敷陈期内主营业务毛利率有所下滑，主要原因 为利润水平较低的门板总成产物收入占比有所上升的同期毛利率有所下落，而导 致门板总成毛利率出现下落的主要原因包括：   ①汽配行业年降政策   整车厂处于汽车产业链尖端，对于汽车零部件供应商具有较强的议价才略， 是以汽车零部件价钱跟着配套车型的生命周期呈逐年下落的趋势。敷陈期内，标 的公司部分样子应整车厂要求降价，导致该样子毛利率有所凭空；   ②部单干厂产能愚弄率不及   标的公司在湖南湘潭、常州邹区等地的工场尚处产能爬坡阶段，所坐蓐产物 分管的固定成本较大，导致 2024 年度部分样子毛利率较低。敷陈期内，标的公 司与祯祥汽车的交易边界渐渐减少，导致湘潭工场举座产能愚弄率不及，祯祥缤 越等车型定点门板总成样子收入及毛利率均出现大幅下滑。标的公司位于常州邹 区的二期厂房于 2024 年转固，投产初期坐蓐开采及东谈主员等尚处磨合期，所坐蓐 的奇瑞 ICAR 等车型配套产物的利润水平有所下落。   （2）是否受汽车零部件行业年降机制影响   敷陈期内，标的公司毛利率有所下落，一定程度上受到汽车零部件行业年降 机制的影响。频繁情况下，主机厂供应新车型和改款车型的上市初期，汽车售价 相对较高，跟着销售边界扩大和竞争车型的推出及更新换代，原有车型频繁存在 降价的情况，主机厂为了保证其利润水平，一般每年会与包括标的公司在内的供 应商进行销售价钱谈判，要求供应商降价。   汽车行业盛大存在供应商产物价钱年降老例，新产物量产后频繁会存在一定 年限的价钱年降，具体年降政策以及在实践业务中是否推行年降、年降的产物和 幅度等均由公司与客户协商细目。敷陈期内，标的公司产物年降幅度不一，且仅 有部分样子产物的价钱存在年降的情况，最终以两边谈判结果细目。敷陈期内， 年降机制对标的公司的影响测算如下：   年降主要系对已量产样子产物价钱的调节，敷陈期各期，年降对产物价钱及 销售收入的影响情况如下：                                                       单元：万元                  样子                    2024 年度        2023 年度 年降影响金额①                                   1,263.32      1,061.54 年降产物销售收入②                                19,165.86     19,674.27 营业收入③                                    89,884.35     81,581.39 年降影响金额占营业收入的比例④=①/③                        1.41%         1.30% 年降产物收入占营业收入的比例⑤=②/③                        21.32%        24.12%   注：年降影响金额=（2023 年度结算单价-2024 年度结算单价）*当年年度销量    敷陈期各期，标的公司推行年降政策对各期销售收入的影响金额差别为 标的公司年降金额占营业收入的比重与同行业公司已裸露的数据相近，具体如下：   公司称号              时期              年降影响金额占营业收入的比例 福赛科技      2020 年至 2022 年                0.97%-1.53% 汇通股份      2020 年至 2023 年 6 月            0.64%-3.00% 金钟股份      2018 年至 2020 年                0.91%-1.06%    由上可见，标的公司推行客户年降政策合乎行业老例，年降机制对标的公司 的毛利率存在一定影响，但举座影响较小。    （1）交易完成后是否存在连接下落风险    ①年降机制的影响    年降机制是汽车零部件行业盛大存在的情况，卑鄙主机厂客户对于汽车表里 饰件一级供应商的年降政策亦会同期进取游供应商传导，采购成本的凭空不错一 定程度上减少年降对公司谋略事迹的影响。同期，产物设变、新增定点样子量产 一如时期范围内不会受到年降机制的影响，从而凭空年降机制对公司举座事迹的 影响。因此，年降机制是标的公司所处行业的特性所决定的，具有连接性影响， 但举座影响较小。    ②产能愚弄率不及的影响    标的公司位于湖南湘潭、常州邹区的坐蓐基地短期内存在产能愚弄率不及的 情况，但改日跟着收入边界的扩大，标的公司通过合理安排坐蓐蓄意不错灵验提 升坐蓐遵循及边界效应。本次交易完成后，标的公司或者借助上市公司平台资源， 充分发扬协同效应，普及商场竞争力。标的公司部分坐蓐基地产能愚弄率不及的 问题将跟着谋略边界的扩大和治理遵循的普及而得到渐渐科罚，瞻望将不会对未 来谋略事迹组成连接性影响。   （2）支吾轮番   ①加强商场开拓，优化产物结构   标的公司在巩固现存客户的基础上，在商场开拓方面连接发力，2024 年度 已开拓新客户比亚迪，并已取得海豹、海豚、腾势 D9 等热销车型的配套立柱定 点样子。改日跟着联系样子的边界量产，标的公司立柱总成产物的销售占比将有 所普及，进而带动举座毛利率普及。此外，姿色板总成产物也将是标的公司改日 计谋发展的重点，亦然商场开拓的主要产物场地，现在在开发、斟酌的样子数目 较多，改日联系产物收入边界瞻望将有所增长。因此，跟着新客户、新样子的逐 步导入，标的公司产物结构将得到优化，高利润率产物类型收入占比的提高将带 动举座毛利率的回升。   ②发扬边界效应，普及坐蓐遵循   限定现在，标的公司在手订单迷漫，改日收入边界瞻望将呈稳步增长的趋势。 收入边界的不休扩大或者灵验科罚现阶段部分坐蓐基地产能愚弄率不及的问题， 进一步普及边界效应。标的公司改日暂无首要本钱蔓延蓄意，现存坐蓐场合及设 备基本或者称心谋略边界扩大的需求。标的公司通过合理安排坐蓐蓄意，充分利 用现存坐蓐资源，普及产能愚弄率，进而带动毛利率普及。   ③加强供应链治理，加速年降影响进取游传导   标的公司自成立以来深耕汽车内饰件行业，依然建立较为完善的供应商治理 体系，以称心客户高质料实时效性的需求，与繁密信誉、品性较好的及格供应商 建立了耐久的结合关系。标的公司原材料采购渠谈较广，通过多家供应商询比价 或者灵验地将下旅客户推行年降政策的影响进取游传导。标的公司改日将进一步 加强供应链治理，发扬采购渠谈及边界效应上风，加速年降影响进取游传导。    （三）结合主要利润表科目的变动情况，分析 2024 年龄迹增长的主要驱动 因素以及是否具有可连接性    标的公司 2024 年度影响事迹的主要利润表科目变动情况如下：                                                           单元：万元                                                     变动额（“-”号暗示减       样子       2024 年度              2023 年度                                                        少利润） 毛利额                13,835.24            13,394.39           440.85 其他收益                 927.68               383.16            544.52 时期用度                9,052.58             7,917.73          -1134.85 钞票减值失掉             -1,071.98            -2,210.45          1138.47 信用减值失掉               351.98               -923.81          1275.79 营业利润                4,552.47             2,389.68          2162.79 净利润                 4,097.88             2,531.99          1565.89    敷陈期内，时期用度对标的公司事迹形成了一定的不利影响，其余主要利润 表科目的变动对 2024 年龄迹均为正向影响。敷陈期内，标的公司时期用度统共 差别为 7,917.73 万元和 9,052.58 万元，占当年营业收入的比重差别为 9.71%和 模扩大的合理增长，瞻望不会对标的公司改日谋略事迹形成首要不利影响。    标的公司 2024 年龄迹增长的主要驱动因素过甚连接秉性况分析如下： 度增长 440.85 万元；根据标的公司的评估预测，改日收入边界将进一步扩大， 毛利额也将进一步普及，联系事迹驱动因素具有可连接性。 先进制造企业的升值税加计抵减。根据《财政部 税务总局对于先进制造业企业 升值税加计抵减政策的公告》（财政部 税务总局公告 2023 年第 43 号），联系 税收优惠的期限为 2023 年 1 月 1 日至 2027 年 12 月 31 日，在政策适用的时期内， 其他收益的事迹驱动因素具有可连接性。 进行减值测试并计提减值失掉，2024 年度钞票减值损构怨信用减值失掉的减少 对事迹增长的孝敬较大。限定敷陈期末，标的公司应收账款坏账准备、存货跌价 准备计提比例与同行业可比公司的对比情况如下：       公司称号     应收账款              存货       常熟汽饰              4.91%         9.77%       新泉股份              5.79%         0.19%       一彬科技              6.00%         6.90%       岱好意思股份              1.11%         8.41%       平均值               4.45%         6.32%       标的公司              14.55%        9.07%   由上可见，标的公司应收账款及存货的减值计提比例相较同行业可比公司处 于较高水平，改日联系钞票减值失掉对标的公司事迹形成不利影响的可能性较小。   （四）颓败财务参谋人核查过程及核查主张   （1）查阅了标的公司的审计敷陈，分析主要科目变动的原因以及敷陈期内 事迹增长的主要驱动因素；   （2）查阅了标的公司的收入成本明细表，分析敷陈期内毛利率变动的主要 原因；   （3）对比敷陈期各期的产物价钱，量化分析汽配行业年降机制对标的公司 谋略事迹的影响，并与同行业公司情况进行比较；   （4）对比标的公司与同行业公司对于谋略边界、盈利才略、钞票盘活才略 等维度的财务目的，分析差异原因；   （5）向标的公司治理层了解对于公司改日事迹的预测及蓄意，以及针对毛 利率下落的主要支吾轮番。   经核查，颓败财务参谋人合计：   （1）敷陈期内，标的公司毛利率下落的主要原因为利润率较低的门板总成 产物收入占比有所上升的同期毛利率有所下落，一定程度上受汽车零部件行业年 降机制的影响。   （2）年降机制是汽车零部件行业的老例，对标的公司改日谋略事迹存在持 续性影响，但举座影响较小。标的公司部分坐蓐基地产能愚弄率不及的影响将随 着收入边界的扩大而渐渐削弱，瞻望不会对标的公司改日谋略事迹组成连接性影 响。   （3）标的公司已选择加强商场开拓、普及坐蓐遵循及加强供应链治理等积 极举措来支吾年降机制、部分坐蓐基地产能愚弄率不及可能给毛利率带来的耐久 影响。   （4）标的公司 2024 年龄迹增长的主要驱动因素包括收入边界的普及、其他 收益的加多以及减值失掉的减少。其中，标的公司收入边界瞻望在改日将保持持 续增长；标的公司在税收优惠政策适用的时期范围内将连接享受先进制造企业增 值税加计扣除所带来的其他收益；标的公司存货跌价准备及应收账款坏账准备的 计提比例相较于同行业公司处于较高水平，联系钞票减值失掉对标的公司改日业 绩形成不利影响的可能性较小。      八、结合同行业可比公司的治理用度率水平过甚变动趋势，治理用度主要 组成、治理东谈主员数目过甚薪资水对等，补充诠释标的公司治理用度率低于同行 业可比公司水平且变动趋势存在差异的合感性      （一）同行业可比公司的治理用度率水平过甚变动趋势   敷陈期内，标的公司及同行业可比上市公司的治理用度率水平过甚变动趋势 如下：  证券简称         证券代码        2024 年度        2023 年度      变动  常熟汽饰         603035.SH          5.34%        6.10%       -0.76%  新泉股份         603179.SH          5.21%        4.28%        0.93%  一彬科技         001278.SZ          7.82%        6.63%        1.19%  岱好意思股份         603730.SH          5.91%        6.41%       -0.50%         平均值                      6.07%       5.86%        0.22%         标的公司                     4.69%       4.31%        0.38%          差异                   -1.38%         -1.55%   /   注：重组敷陈书同行业公司治理用度率计较口径为（治理用度+研发用度）/营业收入， 为直不雅分析治理用度的变化情况，上表救济修改为治理用度/营业收入。   敷陈期内，标的公司治理用度率低于同行业平均水平，主要系谋略边界较小， 治理模式更为精简所致。标的公司治理用度率呈小幅上升趋势，与同行业平均值 变动趋势基本一致。常熟汽饰治理用度率有所下落主要系收入边界高潮较多，岱 好意思股份治理用度率小幅下落主如果由于收入边界小幅上升的同期治理用度边界 基本保持安适。      （二）治理用度主要组成      敷陈期各期，标的公司治理用度组成情况如下：                                                                           单元：万元 明细样子        2024 年度             2024 年占比              2023 年度           2023 年占比 职工薪酬               2,432.18             57.68%           2,080.54            59.23% 业务理睬费               384.59               9.12%             417.35            11.88% 办公费                 488.73              11.59%             371.70            10.58% 折旧摊销费               215.29               5.11%             136.96             3.90% 服务费                 195.78               4.64%             215.29             6.13% 差旅费                 129.82               3.08%             111.33             3.17% 其他                  370.24               8.78%             179.68             5.11%  统共                4,216.63            100.00%           3,512.85           100.00%      敷陈期各期，标的公司治理用度差别为 3,512.85 万元和 4,216.63 万元，占营 业收入的比例差别为 4.31%和 4.69%。标的公司治理用度主要由职工薪酬、业务 理睬费、办公费、折旧摊销费等组成，敷陈期内举座呈上升趋势。      敷陈期内，标的公司治理用度结构与同行业公司对比情况如下：                      职工薪酬、社                            中介服务费、 公司称号       年度                            折旧摊销                              其他                       保公积金                              商讨费 常熟汽饰 新泉股份 一彬科技 岱好意思股份 标的公司   标的公司治理用度组成情况与同行业公司基本一致，以职工薪酬类支拨、折 旧摊销用度以及中介服务费、商讨费等为主，其他还包含办公费、业务理睬费等 日常谋略治理开支。同行业公司中，常熟汽饰与新泉股份谋略边界较大，治理用 途的固定钞票、无形钞票较多，因此折旧摊销费占比更高；一彬科技其他类治理 用度占比较高主如果由于办公及车辆差旅费占比较高所致。   （三）治理东谈主员数目过甚薪资水平   敷陈期内，标的公司治理东谈主员数目过甚薪资水平如下：                                                                     单元：万元        样子                 2024 年度                2023 年度            变动 治理用度                          4,216.63               3,512.85            20.03% 其中：职工薪酬                       2,432.18               2,080.54            16.90% 治理东谈主员东谈主数                              146                    130           12.31% 治理东谈主员平均薪酬                        16.66                  16.00             4.09%   注：标的公司治理东谈主员平均东谈主数=∑（各月末治理东谈主员东谈主数）/12   敷陈期内，标的公司治理东谈主员数目差别为 130 东谈主和 146 东谈主，举座呈上升趋势， 治理东谈主员平均薪酬差别为 16.00 万元/年、16.66 万元/年，增幅约为 4.09%。敷陈 期内，标的公司治理东谈主员薪酬加多主要原因系跟着标的公司业务拓展所需。在管 理东谈主员数目及薪资水平的双重影响下，标的公司 2024 年度治理用度较 2023 年度 高潮 20.03%，具有合感性。   敷陈期内，标的公司及同行业可比上市公司治理用度-职工薪酬占营业收入 比重如下：  证券简称         证券代码            2024 年度              2023 年度          变动  常熟汽饰         603035.SH                  3.18%             3.56%         -0.37%  新泉股份         603179.SH                  2.47%             1.92%         0.55%  一彬科技         001278.SZ                  3.82%             3.21%         0.61%  岱好意思股份         603730.SH                  3.82%             4.16%         -0.34%         平均值                              3.32%             3.21%         0.11%         标的公司                             2.71%             2.55%         0.16%          差异                          -0.61%                -0.66%        0.05%   敷陈期内，标的公司治理用度-职工薪酬占营业收入比重差别为 2.55%、2.71%， 略低于行业平均水平，但仍处在同行业可比公司的散布范围内，具有合感性。      （四）标的公司治理用度率低于同行业可比公司水平且变动趋势存在差异 的合感性   敷陈期内，标的公司治理用度率低于同行业可比上市公司的均值的主要原因 系： 生金额相对较少，职工薪酬治理用度率 2023 年度和 2024 年度差别略低于同行业 可比上市公司的均值 0.66 个百分点和 0.61 个百分点。标的公司职工薪酬治理费 用率与同行业可比上市公司对比详见本问题回复之“（三）治理东谈主员数目过甚薪 资水平”； 为集约化，因此治理联系的固定钞票折旧、无形钞票摊销金额相对较小，折旧摊 销治理用度率 2023 年度和 2024 年度差别略低于同行业可比上市公司的均值 0.48 个百分点和 0.47 个百分点。标的公司折旧摊销治理用度率与同行业可比上市公 司对比如下：  证券简称         证券代码        2024 年度        2023 年度      变动  常熟汽饰         603035.SH          0.71%        0.92%    -0.20%  新泉股份         603179.SH          0.82%        0.78%        0.04%  一彬科技         001278.SZ          0.86%        0.45%        0.42%  岱好意思股份         603730.SH          0.45%        0.46%    -0.01%         平均值                      0.71%       0.65%     0.06%         标的公司                     0.24%        0.17%        0.07%          差异                   -0.47%         -0.48%        0.01%   注：折旧摊销治理用度率=治理用度-折旧摊销/营业收入   综上，标的公司治理用度率低于同行业可比上市公司平均水平，变动趋势与 同行业平均水平基本一致，具有合感性。      （五）颓败财务参谋人核查过程及核查主张   （1）查阅了标的公司的审计敷陈，分析主要科目变动的原因以及敷陈期内 事迹增长的主要驱动因素；查阅同行业公司年度敷陈，了解同行公司治理用度具 体组成、明细及变动情况   （2）获取标的公司治理用度明细表，了解治理用度变动的具体原因，核查 标的公司治理用度水平过甚变动率与同行业可比公司的差异过甚合感性   经核查，颓败财务参谋人合计：标的治理用度率低于同行业可比公司平均水平， 变动趋势与同行业可比公司平均水平基本一致，具有其合感性。   九、结合行业竞争情况，标的钞票谋略边界、盈利才略、钞票盘活速率与 可比公司存在的具体差异及原因，补充诠释标的钞票较可比公司竞争优缺点的 具体体现，是否具有连接竞争才略，上市公司本次交易目的的可已毕性   （一）行业竞争情况   对于标的公司所处汽车表里饰件行业的竞争情况请见本回复“问题三”之“六、 结合行业竞争情况、标的公司竞争优缺点、与主要客户的结合历史、供应商地位、 可替代性等，补充诠释标的公司与主要客户结合的安适性，后续新车型结合的可 连接性，是否存在对单一客户的首要依赖；”之“（一）行业竞争情况”的联系 内容。   （二）标的钞票谋略边界、盈利才略、钞票盘活速率与可比公司存在的具 体差异及原因   标的钞票谋略边界、盈利才略、钞票盘活速率与可比公司的对比情况如下： 对比维度        目的       公司称号   2024 年         2023 年                     常熟汽饰     566,709.75     459,865.73                     新泉股份    1,326,378.90   1,057,188.36                     一彬科技     218,394.67     207,205.10 谋略边界     营业收入（万元）                     岱好意思股份     637,709.69     586,130.36                     平均值      687,298.25     577,597.39                     标的公司      89,884.35      81,581.39                     常熟汽饰          15.33          20.45                     新泉股份          19.64          20.05 盈利才略     毛利率（%）                     一彬科技          20.15          21.90                     岱好意思股份          26.83          27.26 对比维度         目的         公司称号   2024 年          2023 年                        平均值          20.49           22.41                        标的公司         15.39           16.42                        常熟汽饰             7.44        11.65                        新泉股份             7.34            7.62                        一彬科技             1.14            5.00          净利率（%）                        岱好意思股份         12.58           11.16                        平均值              7.12            8.86                        标的公司             4.56            3.10                        常熟汽饰             6.07            5.47                        新泉股份             4.11            4.00                        一彬科技             2.84            3.06          存货盘活率（次/年）                        岱好意思股份             2.24            2.26                        平均值              3.82            3.70                        标的公司             2.42            2.71 钞票盘活速率                        常熟汽饰             0.55            0.49                        新泉股份             0.90            0.93                        一彬科技             0.66            0.76          总钞票盘活率（次/年）                        岱好意思股份             0.89            0.92                        平均值              0.75            0.78                        标的公司             0.68            0.71   标的公司谋略边界比较同行业上市公司较小，主如果由于标的公司客户及产 品类型更为麇集。具体而言，常熟汽饰和新泉股份的产物类型与标的公司相似， 以姿色板、门板、立柱总成等汽车内饰件为主，但客户群体的遮蔽面更广。标的 公司现阶段主要收入来源为奇瑞汽车和上汽集团，而常熟汽饰主要客户还包括一 汽奥迪、北京疾驰等结伴品牌，新泉股份主要客户包含一汽解放、北汽福田等中、 重型卡车企业。此外，常熟汽饰和新泉股份已基本已毕电动汽车新势力车企品牌 的全遮蔽，而标的公司现在结合的新势力品牌仅有理念念汽车及比亚迪。   一彬科技、岱好意思股份则在细分产物类型上与标的公司有所差异，一彬科技主 要产物除姿色板、立柱总成等塑料件外，还包括金属件、电子件及新能源专用件； 岱好意思股份主要产物为汽车的顶棚系统和座椅系统的内饰件，包括遮阳板、头枕、 顶棚、顶棚中央适度器、扶手等汽车内饰产物。而标的公司主要产物麇集于门板、 立柱总成等塑料件内饰产物，因此举座谋略边界相对较小。   标的公司毛利率低于同行业上市公司举座水平，主要系产物结构差异所致。 不同汽车内饰件的功能特性、想象结构、安设难度有所不同导致毛利率有所差异。 一般而言，姿色板总成产物由于产物结构更为复杂、想象安设难度更高，其毛利 率相较门板总成等产物更高。与具有相似产物类型的常熟汽饰和新泉股份比较， 标的公司产物以门板、立柱总成为主，姿色板总成收入占比较低。而姿色板总成 在常熟汽饰和新泉股份的主要产物中占有较大比重，因此举座毛利率高于标的公 司。一彬科技金属件业务毛利率水平相较门板、立柱总成等塑料件业务更高，岱 好意思股份遮阳板、头枕等产物收入占等到毛利率水平较高，因此一彬科技和岱好意思股 份举座毛利率高于标的公司。   净利率目的方面，一彬科技 2024 年度净利率水平较低主如果由于研发干预 的加多以及当期计提的信用减值失掉及存货跌价失掉金额较大所致。举座而言， 标的公司净利率低于同行业上市公司举座水平，主要原因为主营业务的毛利率相 比之下更低，同期由于标的公司谋略边界较小，边界效应不及亦对谋略事迹增长 形成了一定限定。   标的公司存货盘活率低于同行业上市公司平均水平，主如果由于标的公司将 模具在存货科目中列报核算，导致期末存货余额较大所致。一彬科技模具主要也 在存货科目中列报，标的公司存货盘活率与其相近，具有合感性。此外，客户结 构、坐蓐水平的不同也导致是标的公司存货盘活率低于同行业公司常熟汽饰、新 泉股份的原因之一。标的公司总钞票盘活率处于合理的时期范围内，与同行业上 市公司比较不存在权贵差异。    （三）标的钞票较可比公司竞争优缺点的具体体现，是否具有连接竞争能  力，上市公司本次交易目的的可已毕性    （1）工艺技巧层面    标的公司动作高新技巧企业，高度青睐工艺技巧的开发和普及，通过自主研  发建立了涵盖造型结构想象、样件开发、模具定制、产物制造、进修测试等多方  面的技巧体系，先后被认定为江苏省汽车内饰工程技巧斟酌中心、江苏省企业技  术中心、江苏省工业想象中心。标的公司掌捏多款熟识主姿色板、副姿色板、门  护板、立柱等产物的开发和量产技巧，在坐蓐中叶俗应用阴模成型、双色注塑、  高光注塑、激光弱化、铣刀弱化、红外焊合、热铆焊合、等离子处理、高光喷涂  等先进工艺。标的公司主要中枢技巧与可比公司新泉股份的对比情况如下：                                   技巧上风 工艺技巧       技巧描绘                            标的公司             新泉股份                                         该技巧难点在于：功能方面，                                         姿色板乘员气囊发生爆破                                         时，姿色板骨子和睦囊托架                        质和软质姿色板材料；                                         不可出现断裂气候，保证气        激光弱 化技 术是一 种精                    囊气袋平时大开，对姿色板                        汽车边界对好意思不雅性的制造需        密加工方法，愚弄激光的                      骨子材料和托架搭钮材料标                        求；        高能量密度，通过定频脉                      准要求高，同期对姿色板相 激光弱化                   3、加工过程精密可控，确保        冲的方式作用于材料，非                      应的结构想象要求较高，需 技巧                     安全气囊按既定轨迹实时弹        斗争式 加热 材料使 其迅                    要在气囊托架上作念相应的支                        出；        速汽化 ，从 而形成 弱化                    撑赔偿，以保证气囊爆破时        线。                               气囊托架受力均匀，幸免仪                        技巧加工精度更高，已毕全                                         表板弱化处开裂；外不雅方面，                        闭环管控和精确可回首，保                                         姿色板乘员气囊处不可出现                        障加工质料与安适性。                                         显着弱化印迹，影响姿色板                                         的外不雅质料。        振动摩 擦焊 接技巧 是一        种固相焊合技巧。其旨趣                      该技巧上风在于不使用另外                        权贵裁汰加工时期；        是在焊合压力作用下，使                      的贯串件或粘接剂，平直通        两个待 焊件 的名义 相互                    过振动摩擦，依靠焊合筋熔 振动摩擦                   各部位零件的强度需求；        斗争，其中一个焊件相对                      融贯串在一都，贯串面积大， 焊合技巧                   3、适宜多种时势零件，从小        另一个 焊件 沿直线 场地                    提高了产物的举座刚性，并                        型到大型零件均可焊合；        以一定 振幅 和频率 作直                    不错灵验减小单件产物的变        线往复畅通，从费力毕焊                      形、增强风谈的密封性。                        接焊合多个零件。        接贯串。        阴模成 型工 艺是塑 料热   1、焊合成果优良，称心外不雅    本技巧上风在于相对于传统 阴模成型        成型的方法，是一种通过     要求，普及感官质料；       的阳模吸塑成型，表皮纹理 工艺技巧        刻有皮纹图案的模具，将     2、坐蓐遵循高，救援大批量    不会因表皮拉延而变形，产                                    技巧上风 工艺技巧       技巧描绘                            标的公司              新泉股份        加热后 的皮 革在模 内吸   坐蓐；               品性量安适性好，可成型较        附成型 出带 有皮纹 的内   3、成型成果好，持久耐用，     小的圆弧部位，同期产物表        饰件时势。           适宜多种环境；           面不错制作仿缝纫的针线效                                          阴模在模具成本上高于搪塑                                          模具，但因坐蓐环境不同，                                          阴模模具寿命比搪塑模具提                                          高 10 倍以上。        热铆焊 接的 基本原 理是        愚弄脉 冲电 畅达过 高电        阻材料产生的焦耳热，在                       该技巧上风在于或者幸免传                        不雅；2、无需粘合剂，平直焊        加热和力矩作用下，使材                       统用粘合剂粘合或铆钉铆接 热铆焊合                   接多个零件；        料溶化并塑形，形成独有                       带来的环境混浊、安设成本 工艺技巧                   3、模具成本低，工装边界化，        的“蘑菇”状结构，从而                       提高、材料消费大等问题，                        拜托周期短；        已毕焊合贯串。该技巧常                       提高了坐蓐遵循。        用于车 门内 饰及内 饰面                        同类型材料。        板防止件等零部件焊合。    由上可见，标的公司坐蓐谋略过程中应用的主要中枢技巧与业内最初公司新  泉股份的比较不存在权贵差异，或者称心主机厂客户对于汽车内饰件产物性量及  安全性的要求。    （2）客户资源层面    标的公司深耕汽车内饰件商场多年，凭借较强的工艺技巧、高超的产物性量  和更快的服务响应速率，标的公司渐渐通过奇瑞汽车、上汽集团、比亚迪、理念念  汽车、祯祥汽车、江淮汽车等多家有名整车厂商一级供应商的体系认证，并与主  要客户形成了连接安适的结合关系。根据我国汽车产业集群近况及整车厂商对汽  车零部件产物就近配套的要求，标的公司有序鼓吹坐蓐基地计谋布局，包括常州、  芜湖、郑州、湘潭、安庆、合肥、宁德等坐蓐基地，近地化平直配套主要客户。  通过合理的坐蓐基地布局，裁汰与整车厂商的距离，已毕批量、快速、实时的供  货，灵验称心了客户对供货实时性等要求。标的公司组织机构层级精简，客户信  息能在决策层、技巧层和坐蓐层之间进行快速和灵验的传递，为标的公司创造了  对客户需求的快速响应上风。天简直反应机制使得标的公司或者快速响应客户对  产物的主张反馈，从而权贵加多标的公司的竞争上风与客户粘性。    基于对产物及服务品性的招供及耐久以来安适的结合关系，标的公司与奇瑞  汽车、上汽集团为代表的主要客户深度绑定，已取得包含奇瑞艾瑞泽 8、ICAR， 上汽荣威 i5、荣威 D7 等热销车型的配套定点样子。但相较于同行业上市公司， 标的公司主要客户群体较为麇集，国表里主要汽车制造厂商客户的遮蔽率不及， 新客户商场有待进一步开发。   （3）产物结构层面   标的公司现在主要产物以门板、立柱总成等内饰件为主，且姿色板总成收入 占比较低，比较同行业上市公司，存在产物结构较为麇集、产物附加值不高的竞 争缺点。标的公司在巩固门板总成等上风产物的基础上，将姿色板总成动作改日 计谋发展的重点，把坐蓐、技巧资源向更高附加值的样子歪斜，进而提高公司的 举座盈利水平。此外，标的公司还将进一步发扬内饰及外饰的同步开发及坐蓐制 造才略，普及外饰件销售收入占比的同期在与同行业竞争中或者提供更为全面的 服务。   综上，标的公司中枢工艺技巧相较可比不存在权贵差异，与主要客户建立了 耐久安适的结合关系，具有连接竞争力。但标的公司现阶段的客户麇集度较高， 产物结构仍存在进一步优化的空间。   （1）快速切入汽车表里饰件细分边界，完善汽车产业产物矩阵   本次交易前，上市公司已在新能源汽车边界积极布局，产物类型以能源电板 结构件为主，除此之外还包含散热板、车轮制动模组、汽车内饰、激光雷达零件、 汽车电子助力转向系统等多种产物。上市公司本次通过收购标的公司控股权，能 够快速切入了具备广袤商场远景的汽车饰件行业，裁汰了从新礼聘治理团队再稳 步谋略并进行供应商认证的周期门槛，凭空了上市公司进入新的细分业务边界的 东谈主才、治理风险。通过本次交易，上市公司将取得汽车饰件系统零部件及模具的 想象、制造及销售才略，丰富并完善了上市公司在汽车边界的产物矩阵，已毕从 上游精密制造到卑鄙汽车饰件总成的产业链延迟，成心于进一步普及上市公司在 汽车制造边界的抽象竞争力。   （2）充分发扬协同效应，提高可连接发展才略   ①客户协同   标的公司动作国内较早从事汽车内饰件制造的企业，凭借产物性量、工艺技 术和响应速率，已成为包括奇瑞汽车、上汽集团、理念念汽车等多家整车坐蓐厂商 的一级供应商，客户资源涵盖传统整车厂及新势力。本次交易前，上市公司汽车 边界的主要客户为能源电板坐蓐厂商。通过本次交易，上市公司将分享标的公司 的客户资源，其汽车联系的结构件产物有望借助标的公司的客户渠谈进入更多汽 车整车厂商，进一步深化公司在汽车边界的产物和客户布局。   ②技巧协同   本次交易完成后，标的公司在汽车姿色板总成、门护板总成、立柱总成等饰 件的想象制造才略与上市公司的高精度模具开发、自动化坐蓐上风深度和会，推 动智能汽车饰件的开发，普及产物的价值量。上市公司将深化在汽车产业边界的 布局，在坚持聚焦主业的同期进一步向汽车商场渗入，并为迎合汽车电动化、智 能化发展趋势及探索 AI 末端硬件产物的应用场景拓展提供了基础。在改日，通 过整合两边先进技巧，上市公司可在汽车边界提供智能汽车饰件一站式科罚有蓄意， 深度融入车企的供应链，构建新的增长弧线。   ③出海协同   近些年来，汽车出海渐渐从“产物出海”转化为“产业链出海”，在整车出 口的带动下，供应链与整车企业的“抱团出海”趋势日益显着。已有多家汽车零 部件龙头企业为快速响应当地客户需求，配套中枢客户，开启外洋商场就近建厂 的原土化发展举措。标的公司正在有序鼓吹其坐蓐基地计谋布局，包括常州、芜 湖、郑州、湘潭、安庆、合肥、宁德等坐蓐基地，近地化平直配套主要客户。上 市公司动作全球最初的智能制造企业，领有全球化坐蓐基地，具有丰富的外洋投 资运营教化，遮蔽亚洲、欧洲和好意思洲，具备快速响应客户需求、已终身产土产货化 治理和产物全球化拜托的才略。通过本次收购，上市公司不错发扬本身的外洋运 营教化上风，助力标的公司奴婢下旅客户完成出海建厂，以配合整车企业开展属 地化布局。   综上，上市公司与标的公司在客户资源、技巧应用、出海计谋等方面具有较 强的协同效应，本次交易成心于进一步普及上市公司连接发展才略。      （四）颓败财务参谋人核查过程及核查主张   颓败财务参谋人履行了如下核查轨范：   （1）查阅同行业上市公司年度敷陈、如期敷陈、召募诠释书等公开贵寓， 结合标的公司实践情况，对比分析标的公司与可比公司在谋略边界、盈利及钞票 盘活才略目的等方面的差异及原因；   （2）向标的公司了解行业竞争情况、主要中枢技巧及本身的竞争优缺点所 在；   （3）进取市公司治理层了解本次交易的目的、协同效应的具体体现。   经核查，颓败财务参谋人合计：   （1）标的公司谋略边界小于同行业可比上市公司主要系客户麇集度较高、 产物结构不同所导致的；标的公司毛利率水平低于行业可比上市公司举座水平主 要系产物结构不同所致，加之谋略边界较小导致的边界效应不及，使得净利率亦 低于同行业可比上市公司举座水平；标的公司总钞票盘活率相较同行业可比上市 公司处于合理的区间范围内，不存在首要差异。存货盘活率低于同行业可比上市 公司平均水平主要系模具在存货中列报核算及客户结构、坐蓐水平有所差异所致， 具有合感性；   （2）标的公司中枢工艺技巧相较可比公司不存在权贵差异，与主要客户建 立了耐久安适的结合关系，具有连接竞争力。但标的公司现阶段的客户麇集度较 高，产物结构仍存在进一步优化的空间；   （3）上市公司拟通过本次交易快速切入汽车表里饰件的细分边界，丰富汽 车业务的产物矩阵；上市公司与标的公司在客户资源、技巧应用、出海计谋等方 面具有高超的协同效应，本次交易目的具有可已毕性。   问题 4、对于本次交易评估作价   肯求文献浮现：（1）本次交易以收益法评估结果动作订价依据，收益法评 估预测及估算过程浮现，江苏科达 2025 年-2029 年营业收入瞻望由 10.53 亿元增 长至 15.11 亿元，净利润由 4691.57 万元增长至 7033.07 万元；（2）根据敏锐性 分析，营业收入增长率、毛利率和折现率对收益法评估结果具有较大影响；其中， 营业收入增长率下落 1%时，股权价值下落 8.71%；毛利率下落 1%时，股权价值 下落 8.51%；折现率上升 1%时，股权价值下落 15.05%，   请上市公司：结合敷陈期内标的公司收入、净利润增长的主要驱动因素，市 场空间、行业竞争情况、在手订单、新车型定点情况、与主要客户结合的可连接 性、新客户开拓蓄意、标的公司竞争优缺点等，补充诠释收益法评估中收入、毛 利率、折现率等主要参数的预测依据，预测期事迹较敷陈期出现较大幅度增长的 合感性，本次交易作价的公允性。   请颓败财务参谋人和评估师核查并发标明确主张。   【回复】   一、敷陈期内标的公司收入、净利润增长的主要驱动因素   敷陈期内，标的公司收入、净利润等增长情况如下：                                                  单元：万元                                        敷陈期         样子 营业收入                             81,581.39            89,884.35 增长率                                      -              10.18% 营业成本                             68,187.00            76,049.11 增长率                                      -              11.53% 抽象毛利率                              16.42%               15.39% 用度类支拨                             8,357.01             9,550.08 用度率                                10.24%               10.62% 包摄于母公司股东的净利润                      2,531.99             4,097.88 增长率                                      -              61.84% 包摄于母公司股东的净利润率                       3.10%                4.56%   注：用度类支拨包括销售用度、治理用度、研发用度、财务用度及税金及附加。   敷陈期内，标的公司营业收入及包摄于母公司股东的净利润呈现增长趋势， 主要原因系：标的公司卑鄙汽车行业发展远景高超，2024 年汽车行业产销量再 革命高。在此布景下，汽车内饰行业亦呈现增长趋势，高超的商场环境促进标的 公司事迹的增长；标的公司产物具备商场竞争力，掌捏优质安适的客户资源，与 现存客户结合耐久安适且陆续开展新车型的结合，同期也积极引进新客户。   二、商场空间及行业竞争景况分析   （一）汽车内饰行业发展赶紧，商场空间广袤   跟着商场经济的发展与住户收入的不休普及，消费者对汽车产物的消费需求 渐渐升级，对车辆品性与个性化的要求日益提高。动作影响汽车驾乘体验及好意思不雅 性、泄气性、环保性的要道部件，汽车表里饰是消费者最容易感知的汽车零部件。 消费者不休升级的需求，推动了表里饰件等对车辆品性及豪华感营造方面具联系 键作用的零部件单车价值量的普及。在汽车工业和国民经济连接发展的拉动下， 我国汽车表里饰商场容量已跳跃千亿级别边界，日益高端化的消费需求也为汽车 饰件行业提供更广袤的发展空间。   根据中国汽车工业协会的数据统计，2024 年我国汽车产销量差别为 3,128.2 万辆和 3,143.6 万辆，同比差别增长 3.7%和 4.5%，产销量再革命高，连接位居 全球第一，占全球汽车制造业的商场份额不休上升。其中，新能源汽车进入高速 增耐久，成为国内整车产量上升的主要能源。根据中国汽车工业协会的数据，2024 年，中国新能源汽车产量 1,288.80 万辆，较上年同比加多 34.43%，产销量均突 破 1,000 万辆，一语气 10 年位居全球第一。   受汽车产销量高潮影响，汽饰行业同步高速发展。根据中国敷陈大厅网讯， 饰行业商场深度斟酌与计谋商讨分析敷陈》预测数据，2029 年瞻望全球汽车内 饰商场边界将增至 2,060 亿好意思元。从地区散布来看，亚太地区是全球最大的汽车 内饰商场，占据了约 40%的商场份额。中国、日本和印度是该地区的主要商场， 主要受益于雄伟的汽车消费需乞降制造基地。   （二）行业竞争景况   从国内汽车内饰商场的竞争态势来看，该商场呈现出“一超多强”的方式。 原土内饰件的主要参与者包括华域汽车、宁波华翔、新泉股份、一彬科技、常熟 汽饰及岱好意思股份等多家企业。自 2013 年华域汽车完成对伟世通旗下延锋汽饰 50% 股权的收购，进费力毕对延锋汽饰的全资控股后，国内汽车内饰行业的竞争方式 渐渐形成了“一超多强”的局面。除了华域汽车之外，其他内饰件企业的商场份 额均未跳跃 10%，举座商场结构相对分散，标的公司具有较大的商场拓展空间。   此外，客户需求升级和行业技巧更动正在重塑汽车内饰行业的竞争方式。低 端全球化汽车内饰件商场竞争强烈，由于该商场技巧门槛相对较低，眩惑了繁密 参与者，商场竞争方式较为分散、麇集度较低，且靠近原材料成本波动的挑战。 高端汽车内饰商场中，具备较强的技巧开发、坐蓐工艺改进和产物品性治理才略 的公司或者占据成心商场合位。这些商场参与者或者精确把捏客户需求，连接推 出具有革命性、好意思不雅性、高质料的产物。改日跟着汽车电动化和智能化的发展， 汽车内饰行业将陆续加速转型，称心消费者对高品性内饰的需求，推动行业向环 保材料与可连接制造、智能化交互体验以及个性化定制与高端质感需求场地发展。   总体来看，国内汽车内饰件行业远景乐不雅，增长后劲较大，同期商场竞争较 为强烈，高端产物需求增长，为具备较强开发才略和研发才略的企业发展带来了 机遇。标的公司将连接普及革命和研发才略，完善产物布局，称心客户个性化需 求，不休开拓商场、普及商场占有率。   三、标的公司在手订单、新车型定点情况、与主要客户结合的可连接性、 新客户开拓蓄意   （一）在手订单情况   根据标的公司的销售模式，一般情况下开首需通过客户验厂及产物定点，产 品定点完成后，客户下发定点见告单，见告单中仅商定产物型号及销售单价。在 客户而后有订单需求时，会与标的公司签订年度定点合同，合同中也仅商定销售 单价，不会商定年度销售数目。对于实践需求数目，客户会以周或月等为单元向 公司发送坐蓐蓄意或采购订单，上述坐蓐蓄意和采购订单的周期较短，较难反应 标的公司全年度的销售情况。为愈加合理反应改日年度销售情况，标的公司依据 客户历史年度销量及客户提供确当年预测汽车销量，乘以定点见告单/合同中所 约订价钱，最终细目量纲估算金额。   现在，标的公司与奇瑞汽车、上汽集团等主要客户均签订了年度定点合同。 限定 2025 年 5 月 31 日，标的公司已签订年度定点合同的样子统共 96 个，情况 如下：           客户称号                       结合样子数目（个）           奇瑞汽车                                        56           上汽集团                                        19           比亚迪                                          6           其余客户                                        15            统共                                         96   注：标的公司归拢个定点合同触及多个产物，计议到本次事迹预测基于不同产物差别考 虑，故样子数目按照产物类型差别统计加总。   上述定点合同可产生的收入已能遮蔽标的公司 2025 年度收入预测，且 2025 年标的公司仍在连接开拓新产物、新客户，瞻望改日样子边界将进一步加多。   （二）新车型定点情况   根据标的公司现存的销售量纲数据，标的公司积极开拓老客户新车型并同期 引进新客户车型，标的公司瞻望 2025 年新车型可已毕收入的样子情况如下： 主机厂        对应主要车型               类型       根据最新量纲估算金额                                 副台               3,228.09                                 副台                375.00                                 门板               3,471.59 客户 A    车型 A、车型 B、车型 C          立柱                495.94                                 立柱                282.00                                 门板                 74.00                                 立柱               3,239.46 客户 B   车型 D、车型 E、车型 F、车型   立柱（含立柱侧围）             4,788.00 主机厂       对应主要车型                 类型     根据最新量纲估算金额              G                   立柱                    478.64                                  立柱                    114.66                                  门板                   4,440.00                             立柱（含立柱侧围）                 4,860.00                                  副台                    828.51                                  副台                   3,735.00                                  副台                   2,730.94 客户 C      车型 H、车型 I                                  门板                    711.00                                  副台                    585.29                                  副台                    495.10                  统共                                  34,933.22   新增的定点样子占标的公司全部定点样子收入比重跳跃 30%，定点样子以副 台、立柱等产物为主，主要客户为客户 A、客户 B 及客户 C。从新增定点样子情 况来看，标的公司获取新样子才略较强，与下旅客户耐久深度结合。   （三）与主要客户结合的可连接性   标的公司通过主要客户认证，进入及格供应商名录后脱手量产销售。标的公 司与主要客户脱手结合的时期较早，耐久以来已建立高超的结合关系，结合情况 如下：   主要客户        进入供应商名录时期               脱手量产销售时期   奇瑞汽车             2006 年               2007 年 9 月   上汽集团             2017 年               2018 年 8 月   理念念汽车             2022 年               2022 年 5 月   祯祥汽车             2011 年               2012 年 3 月   江淮汽车             2013 年               2015 年 5 月 万辆，月销量环比已毕连接增长。收获于卑鄙汽车销量的增长，标的公司连续了 大批来自奇瑞汽车及上汽集团的订单，坐蓐包括主副姿色板、门柱、立柱等在内 的品性汽车内饰件，带动标的公司业务量的大幅普及，已毕了销售额的权贵增长。 限定 2025 年 5 月 31 日，标的公司与奇瑞汽车结合 56 个产物样子，与上汽集团 结合 19 个产物样子。   综上，标的公司深耕乘用车商场，与主要客户奇瑞汽车、上汽集团等国内主 要的自主品牌整车厂建立了深厚的耐久结合关系，改日汽车销售增长将带动标的 公司业务的连接普及，标的公司与主要客户的结合具备可连接性。   （四）新客户开拓蓄意   敷陈期内，标的公司新增主要客户包括比亚迪，2024 年比亚迪“海豹”车 型联系产物已形成收入 725.97 万元。现在，标的公司已与比亚迪签立定点合同， 改日主要针对“比亚迪夏”“腾势 D9”“海豚”“收场舰”等车型张开结合。 根据公开数据浮现，比亚迪的新能源汽车销量位居 2024 年新能源车企销量第一， 末端客户的新能源汽车商场占有率较高，连年销量增长较快。此外，标的公司正 在积极拓展的客户还包括长安等主机厂商，该些车企均具有较高的商场份额和较 好的发展潜质，为标的公司改日收入增长提供了保险和发展空间。因此，标的公 司具备明确积极的客户开发蓄意。   四、标的公司的竞争优缺点分析   （一）上风分析   标的公司具备优质安适的客户资源上风，基于整车结构的复杂性和严苛的安 全性要求，整车制造厂商在选拔汽车内饰件供应商的过程中，需要对供应商在研 发才略、工艺技巧、成本管控、产物性量、产能配合、拜托才略和售后服务等多 方面进行抽象评估认定，认证轨范复杂且周期较长。惟一通过严格且系统性认证 的汽车内饰件供应商才气进入整车厂商的供应链体系，因此一朝进入供应链体系 并形成安适的供应关系后，两边频繁会建立耐久的结合关系。   标的公司深耕汽车内饰件商场多年，凭借较强的工艺技巧、高超的产物性量 和更快的服务响应速率，公司渐渐通过奇瑞汽车、上汽集团、比亚迪、理念念汽车、 江淮汽车等多家有名整车厂商一级供应商的体系认证，并与主要客户形成了连接 安适的结合关系。   根据我国汽车产业集群近况及整车厂商对汽车零部件产物就近配套的要求， 标的公司有序鼓吹坐蓐基地计谋布局，包括常州、芜湖、郑州、湘潭、安庆、合 肥、宁德等坐蓐基地，近地化平直配套主要客户。通过合理的坐蓐基地布局，缩 短与整车厂商的距离，已毕批量、快速、实时供货，灵验称心了客户对供货实时 性等要求，切实提高运营遵循，权贵凭空物流成本。   由于汽车饰件产物匹配车型互异，跟着车型换代不休加速，客户多有个性化 需求，便要求供应商或者根据不同的车型想象参数，快速提供配套产物的想象方 案，并根据客户的反馈主张进行优化，按照公司的开发经由进行试制和边界化生 产。标的公司组织机构层级精简，客户信息能在决策层、技巧层和坐蓐层之间进 行快速和灵验的传递，为公司创造了对客户需求的快速响应上风。天简直反应机 制使得标的公司或者快速响应客户对产物的主张反馈，从而加多公司的竞争上风 与客户粘性。   标的公司遥远坚持“袭取客户惬心，已毕结合共赢”的企业价值不雅，在连接 的客户服务过程中，凭借“三快一盯”的企业文化，或者第一时期组织联系部门 与客户对接。在同步开发门径，或者快速响应客户及商场最新需求，完成想象的 优化；在坐蓐及供货门径，通过清雅化的排序凭空坐蓐周期；在售后门径，实时 追踪客户主张和产物使用情况并形成问题库，为后续开发累积教化。标的公司各 部门之间的灵验对接配合并提供实时、优质的服务使公司赢得了更多客户招供， 为其建立起高超的品牌和商场声誉。   标的公司动作高新技巧企业，高度青睐工艺技巧的开发和普及，通过自主研 发建立了涵盖造型结构想象、样件开发、模具定制、产物制造、进修测试等多方 面的技巧体系，先后被认定为江苏省汽车内饰工程技巧斟酌中心、江苏省企业技 术中心、江苏省工业想象中心。标的公司掌捏多款熟识主姿色板、副姿色板、门 护板、立柱等产物的开发和量产技巧，在坐蓐中叶俗应用阴模成型、双色注塑、 高光注塑、激光弱化、铣刀弱化、红外焊合、热铆焊合、等离子处理、高光喷涂 等先进工艺，并先后引进国表里先进的坐蓐开采，灵验提高坐蓐遵循、加速商场 响应速率，称心公司计谋发展需要。   标的公司具备竣工的、并经整车厂招供的质料治理体系，先后通过了 ISO9001:2000 质料治理体系认证、QS9000 质料治理体系认证、ISO/TS16949 质 量治理体系认证、中国质料认证中心的 CCC 认证、国度 CNAS 实验室认证。同 时标的公司还建立了全面质料治理体系和产物检测体系，确保公司为卑鄙整车厂 连接提供质料安适的配套产物。   （二）缺点分析   相较于同行业上市公司，标的公司举座业务及钞票边界相对较小，对于行业 的影响力相对有限，此外标的公司现存客户麇集程度高，改日标的公司将积极研 发新产物、开拓新客户，普及业务边界，提高客户及产物的多元化程度。   综上，标的公司现在所处汽车内饰行业发展赶紧、商场空间广袤，同期标的 公司与下旅客户已建立深度耐久结合，有迷漫的在手订单，同期积极开拓新客户， 研发新产物，因此改日事迹连接增长具备合感性。   五、收益法评估中收入、毛利率、折现率等主要参数的预测依据，预测期 事迹较敷陈期出现较大幅度增长的合感性，本次交易作价的公允性   （一）敏锐性分析景况   本次对标的公司营业收入、毛利率及折现率按实在足值增减值变动进行测算， 分析变动后的评估值变化，具体情况如下：   以当前预测的改日各期收入增长率为基准，假定改日各期各业务收入增长率 变动率均一致，其他因素、数据均保持不变，收入增长率变动对收益法评估值的 敏锐性分析如下：                                                                    单元：万元          变动前指       变动后指                                            收入增长率每                 收入增长率每  变化       标（以        标（以                                 评估值                                 评估值        0.5%变动评                0.5%变动评估  幅度      2029 年为    2029 年为                              变动率                                            估值变动金额                    值变动率            例）         例）           变动前指       变动后指                                             收入增长率每                  收入增长率每  变化        标（以        标（以                                 评估值                                  评估值        0.5%变动评                 0.5%变动评估  幅度       2029 年为    2029 年为                              变动率                                             估值变动金额                     值变动率             例）         例）  -0.50%      3.63%      3.13%   48,300.00      2,200.00    -4.36%       4.36%  -1.00%      3.63%      2.63%   46,100.00      2,200.00    -8.71%       4.36%  -1.50%      3.63%      2.13%   43,900.00      2,200.00   -13.07%       4.36%    从上表可见，改日各业务收入增长率每增减 0.5%对评估值的影响平均约为    以当前预测的改日各期毛利率为基准，假定改日各期预测营业收入保持不变、 毛利率各期变动率均一致，毛利率变动对收益法评估值的敏锐性分析如下：                                                                      单元：万元           变动前指       变动后指                                                毛利率每                    毛利率每  变化        标（以        标（以                                 评估值                                 评估值         0.5%变动评估                0.5%变动评估  幅度       2029 年为    2029 年为                              变动率                                              值变动金额                     值变动率             例）         例） -0.50%      14.72%     14.22%   48,400.00      2,100.00    -4.16%       4.16% -1.00%      14.72%     13.72%   46,200.00      2,200.00    -8.51%       4.35% -1.50%      14.72%     13.22%   44,100.00      2,100.00   -12.67%       4.16%    从上表可见，改日各业务毛利率每增减 0.5%对评估值的影响平均约为    以当前接受的改日各期折现率为基准，假定收益法评估模子中的其他参数保 持不变，折现率变动对收益法评估值的敏锐性分析如下：                                                                                   单元：万元            变动前指       变动后指                        折现率每 0.5%                      折现率每  变化                                                                  评估值           标（以 2029   标（以 2029        评估值          变动评估值变                        0.5%变动评  幅度                                                                  变动率            年为例）       年为例）                          动金额                         估值变动率  -0.50%     10.00%          9.50%   54,900.00           4,400.00      8.71%          8.71%  -1.00%     10.00%          9.00%   59,700.00           4,800.00     18.22%          9.51%  -1.50%     10.00%          8.50%   65,100.00           5,400.00     28.91%         10.69%    从上表可见，改日各业务折现率每增减 0.5%对评估值的影响平均约为    （二）收入、毛利率、折现率等主要参数的预测依据，预测期事迹较敷陈 期出现较大幅度增长的合感性    标的公司主营业务汽车饰件总成产物主要包括副姿色板、立柱、门板、姿色 板过甚他产物。其中，副姿色板、立柱、门板及姿色板均接受数目、单价的模式 进行预测。标的公司在汽饰行业深耕多年，具有耐久安适结合的下旅客户。每年 会基于与客户签订的定点合同进行销售量纲分析，结合标的公司历史年度产物的 销售景况，并抽象计议对标的公司现已签订的合同、本年度已已毕的销售景况及 行业景况，标的公司的营业收入预测具有合感性；而主营业务收入中的其他类产 品主如果外饰、模具等产物的销售，联系产物较为零星，标的公司亦不存在加多 联系产物销售的蓄意，历史年度中其他业务收入举座处于下落状态，瞻望改日年 度联系收入将会进一步下落。    经上述分析，预测期各期的营业收入预测情况如下：                                                                                 单元：万元 样子\年份          2025 年          2026 年             2027 年           2028 年        2029 年 营业收入           105,287.60      120,391.91         134,606.04       145,784.45    151,069.79  增长率              17.14%            14.35%           11.81%            8.30%         3.63%    对于 2025 年至 2027 年的收入预测，经标的公司对已定点样子张开分析，其 现存定点样子收入基本可遮蔽收入预测，同期标的公司正在积极引进老客户新车 型和新客户车型，预测收入具有可已毕性。 慎预测收入增速从 11.81%下落至 3.63%，即 2027 年至 2029 年标的公司预测收入 复合增长率为 5.94%，永续期收入的增长率为 0，预测期内事迹增长的幅度具有 合感性。    本次评估对副姿色板、立柱、门板及姿色板接受原材料、东谈主工、制造用度分 拆预测，其他类产物基于历史期毛利率平均水平进行预测。    （1）原材料预测    根据近两年采购景况分析，标的公司采购单价抽象呈现下落趋势，主要采购 原材料下落比例跳跃 5%。标的公司主要产物原材料组成具有一致性，均触及塑 料粒子类、面料类、化工类、外协件类过甚他原材料，其中塑料粒子类及外协件 类占比较高。    根据公开数据统计，塑料粒子类主要包括 PP 塑料（聚丙烯）、ABS 塑料（丙 烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物）等联系产物的采购单价呈现下落趋势，2025 年以来， PP 塑料价钱由约 7,600 元/吨下落至约 7,500 元/吨，ABS 塑料价钱由约 12,000 元 /吨下落至约 9,500 元/吨。    外协件类原材料系标的公司救济进行对外采购，历史年度价钱较为安适，未 来年度瞻望跟着采购量加多，将取得更多的单价上风。因此，本次评估结合原材 料采购单价的下落趋势，以及改日年度产物销量及增长率对原材料采购成本进行 预测，合乎当前商场行情，具有合感性。    （2）东谈主工用度预测    标的公司东谈主工用度主要包括坐蓐东谈主员的工资、社保和公积金等。标的公司对 于劳能源需求较高，跟着收入边界的扩大，职工东谈主数瞻望呈现增长景况。同期， 标的公司历史年度东谈主均薪酬呈现增长景况，改日年度瞻望保持进一步的缓慢增长。    （3）折旧摊销   标的公司折旧摊销主要包括坐蓐东谈主员使用的固定钞票折旧，以及无形钞票和 耐久待摊用度的摊销。标的公司改日年度存在进一步的产能蔓延蓄意，结合标的 公司本身的本钱性支拨蓄意，预测改日计入营业成本的折旧和摊销金额。   （4）其他制造用度   标的公司其他制造用度主要包括劳务费、企业坐蓐发生的能源费等。联系费 用与收入关联性高，故参考历史年度其占收入的比例情况，改日按照该比例结合 收入进行预测。   对于其他产物，历史年度毛利率下落，预测 2025 年将进一步下落，改日维 持安适，本次按照固定的毛利率进行预测。   经过上述测算，标的公司预测毛利率情况如下：                                                                              单元：万元 样子\年份         2025 年       2026 年            2027 年        2028 年             2029 年 营业成本          89,371.76    102,324.87        114,471.33     124,158.61        128,836.70  毛利率            15.12%        15.01%            14.96%            14.83%         14.72%   预测期标的是公司毛利率数呈下落趋势，主如果计议到现在行业竞争相对较 为强烈，抽象计议标的公司收入增长后的边界效应，仍接受相对严慎的预测。   参考标的公司同行业可比公司连年来销售毛利率情况，具体对比如下：                                                                                单元：%                                                           销售毛利率   证券代码                    证券称号               平均值                                         20.49                      22.41   举座来看，标的公司预测毛利率低于同行业可比公司水平，历史年度标的公 司毛利率较低，主如果受到年降政策及产能愚弄率不及的影响。   ①汽配行业年降政策   整车厂处于汽车产业链尖端，对于汽车零部件供应商具有较强的议价才略， 是以汽车零部件价钱跟着配套车型的生命周期呈逐年下落的趋势。敷陈期内，标 的公司部分样子应整车厂要求降价，导致该样子毛利率有所凭空；   ②部单干厂产能愚弄率不及   标的公司在湖南湘潭、常州邹区等地的工场尚处产能爬坡阶段，所坐蓐产物 分管的固定成本较大，导致 2024 年度部分样子毛利率较低。   年降机制是汽车零部件行业盛大存在的情况，跟着企业改日收入高潮，同期 产物设变、新增定点样子加多，亦会在一定程度上凭空年降机制对公司举座事迹 的影响。同期，跟着企业新样子的增多，产能愚弄不及的问题将会在改日得以缓 解。   综上，本次预测毛利率低于标的公司本身历史年度及行业平均水平，举座预 测较为严慎，具有合感性。   本次收益法评估接受企业解放现款流折现模子，中式加权平均本钱成本 （WACC）动作折现率，计较公式如下：                                      ?          ?             ???? = ?? × (1 ? ?) ×       + ?? ×                                     ?+?        ?+?   影响折现率的要道因素包括无风险利率（Rf）、商场风险溢价（Rm－Rf）、 贝塔系数（β）、特定风险薪金率（ε）、本钱结构比率（D/E）及付息债务本钱 成本（Rd）。   （1）对于无风险薪金率（Rf），本次评估根据中央国债登记结算有限背负 公司编制，并在中国债券信息网发布的数据，评估基准日十年期国债的到期收益 率为 1.68%，故本次评估以 1.68%动作无风险利率。   （2）对于商场风险溢价（Rm－Rf），本次评估接受中国证券商场指数和国 债收益率弧线的历史数据计较中国的商场风险溢价。开首，中式中证指数有限公 司发布的能较全面反应沪深两市股票收益水平的沪深 300 净收益指数的年度数 据，接受几何平均法，差别计较近十年各年自基日以来的年化股票商场收益率。 其次，中式中央国债登记结算有限背负公司编制，并在中国债券信息网发布的十 年期国债到期收益率的年度数据，动作近十年各年的无风险利率。再次，快要十 年各年自基日以来的年化股票商场收益率与当年的无风险利率相减，得到近十年 各年的商场风险溢价。临了，快要十年各年的商场风险溢价剔除最大值和最小值 之后进行算术平均，得到本次评估接受的商场风险溢价为 6.06%。   （3）对于贝塔系数（β），根据汽车内饰行业可比上市公司带财务杠杆的 β 系数、企业所得税率、本钱结构比率等数据。其中，同行业可比公司包括常熟汽 饰、新泉股份、岱好意思股份及一彬科技，不雅测时期范围由 2021 年 12 月 31 日至 2024 年 12 月 31 日，计较周期为月，收益率计较方法接受对数收益率，加权方式为算 数平均。经计较得到评估对象的 β 系数 βL＝1.231。   （4）对于特定风险薪金率（ε），本次评估选拔打分的方式，在抽象计议标 的公司的风险特征、企业边界、主要客户依赖、财务景况等因素与所选拔的同行 业可比公司的差异后，主要依据评估教化判断后细目：   标的公司钞票和谋略边界等相对于同行业可比公司较小，在行业竞争、顽抗 谋略风险等方面存在一定缺点，该方面的特定风险薪金率取 1%；   标的公司的客户结构较为单一，相较于同行业可比公司，其谋略受到单一客 户影响较大，在客户资源上存在一定缺点，该方面的特定风险薪金率取 1%；   标的公司基准日存在较多的欠债，相较于同行业可比公司，标的公司存在较 大的偿债压力，在偿债才略上存在一定缺点，该方面的特定风险薪金率取 1%；   标的公司为非上市的民营企业，在谋略治理才略方面与里面适度愈加健全、 治理团队专科化水平更高的同行业可比公司比较有一定差距，标的公司在谋略管 理才略上存在一定缺点，该方面的特定风险薪金率取 1%。   综上，本次评估细目个别风险为 4%。   （5）本钱结构比率（D/E）参考标的公司本身本钱结构。经过计较，标的公 司本身本钱结构比率（D/E）为 40.00%。   （6）付息债务本钱成本（Rd）取评估基准日标的公司实践平均付息债务利 率测算，具体情况如下：                                                          单元：万元     司帐科目        发生辰期            到期日        年利率     账面价值        年利息     短期借款        2024/6/5        2025/6/3   2.55%    2,000.00   51.00        司帐科目                    发生辰期              到期日           年利率      账面价值        年利息        短期借款                     2024/8/6         2025/8/5       3.10%    1,000.00    31.00        短期借款                    2024/8/19       2025/8/19        3.20%    1,500.00    48.00        短期借款                    2024/10/25    2025/10/17         3.20%    1,500.00    48.00        短期借款                    2024/1/24       2024/7/15        2.90%    1,000.00    29.00        短期借款                    2024/7/11     2024/12/30         2.90%     980.00     28.42        短期借款                    2024/7/22       2025/7/21        2.90%        5.00     0.15        短期借款                    2024/3/12       2025/3/11        2.85%    1,000.00    28.50        短期借款                    2024/12/24      2025/5/29        2.40%    1,000.00    24.00        耐久借款                     2022/4/8     2028/11/21         2.85%    5,201.23   148.24    一年内到期的非流动欠债                 2024/12/31    2028/11/21         2.90%    1,114.55    32.32    一年内到期的非流动欠债                 2024/12/31    2028/11/21         2.65%    1,000.00    26.50    一年内到期的非流动欠债                 2024/12/31    2028/11/21         2.65%    1,000.00    26.50    一年内到期的非流动欠债                 2024/12/31      2025/3/19        3.20%     996.00     31.87    一年内到期的非流动欠债                 2024/12/31      2025/5/22        3.20%     996.00     31.87                                统共                                       20,292.78   585.37                                     平均利率                                            2.88%      经测算，付息债务本钱成本（Rd）细目为 2.88%。      将上述参数代入加权平均本钱成本的计较公式，计较得出标的公司的加权平   均本钱成本如下：      WACC＝Rd×(1－T)×D/(D＋E)＋Re×E/(D＋E)           ＝2.88%×(1－17.40%)×28.6%＋13.1%×71.4%           ＝10.0%      经查询，连年来可比交易案例的折现率情况如下：                                   无风险报    商场风险溢   特定风险调    案例情况         评估基准日                                                           折现率 WACC                                   酬率（Rf） 价（Rm－Rf） 整系数（ε） 华达汽车科技股份有 限公司刊行股份及支 付现款购买江苏恒义       2023/10/31             2.63%                6.87%       2.50%           10.55%  工业技巧有限公司 盛德鑫泰新材料股份 有限公司购买江苏锐          2023/3/31           2.85%                6.63%       2.50%   10.86%-10.93% 好意思汽车零部件有限公                                 无风险报    商场风险溢   特定风险调    案例情况           评估基准日                                               折现率 WACC                                 酬率（Rf） 价（Rm－Rf） 整系数（ε）   司 51.00%股权 芜湖长信科技股份有 限公司刊行股份及支 付现款购买长信新显 广东香山衡器集团股 份有限公司刊行股份 购买宁波均胜群英汽          2022/6/30      2.28%   7.13%、6.71%   2.65%、2.7%           10.63% 车系统股份有限公司 上海保隆汽车科技（安 徽）有限公司购买上海 龙感汽车科技有限公   司 55.74%股权 西上海汽车服务股份 有限公司购买廊坊京 川金属成品有限公司 广东香山衡器集团股 份有限公司现款收购 宁波均胜群英汽车系          2020/9/30      3.15%         5.83%         4.66%          10.80% 统股份有限公司 51%        股份          平均数                      2.92%        6.67%    3.34%-3.35%   11.28%-11.29%    标的公司            2024/12/31     1.68%        6.06%         4.00%          10.00%       经测算，本次细目个别风险为 10.00%，相对低于可比交易案例信息。本次   接受本钱钞票加权平均成本模子（WACC）细目折现率，与可比交易案例的中式   方法一致；标的公司折现率取值中的无风险收益率、商场风险溢价相对较低，特   定风险调节系数相对较高。       特定风险调节系数系为标的公司本身特定因素导致的非系统性风险的薪金   率,本次评估已充分计议联系影响，处理较为严慎。无风险收益率及商场风险溢   价受基准日时点外部宏不雅坏境影响，按影雷同取值口径，统计不同基准日时点十   年期国债的到期收益率景况，具体情况如下：                 基准日                              十年期国债到期收益率             基准日                     十年期国债到期收益率    由此可见，可比案例基准日时点，十年国债到期收益率均高于基准日时点收  益率，举座差异在 1.01%至 1.47%之间。剔除联系影响，本次评估折现率取值在  合理范围内。    按影雷同取值口径（即前述对于商场风险溢价的取值过程），统计不同基准  日时点商场风险溢价的景况，具体情况如下：             基准日                        商场风险溢价    计议到评估基准日无风险利率、商场风险溢价下落的联系影响，本次评估折  现率取值在合理范围内。    综上，收益法评估中收入、毛利率、折现率等主要参数的预测依据取值合理，  预测期事迹较敷陈期出现较大幅度增长具有合感性。    （三）本次交易作价的公允性    本次交易接受收益法动作评估论断，评估论断对应的静态市盈率为 12.32 倍，  市净率为 2.04 倍。同行业可比交易案例的估值倍数如下表所示：                                                       动态市盈率                            交易完  交易买方             交易标的              市盈率      市净率      （事迹承诺                            成时期                                                       对赌首期） 江苏奥力威传感高     博耐尔汽车电气系统     2024 年  科股份有限公司     有限公司 24%股权      9月 保定乐凯新材料股     成都航天模塑股份有     2023 年   份有限公司       限公司 100%股权    11 月 广东香山衡器集团     宁波均胜群英汽车系     2020 年  股份有限公司      统股份有限公司 51%    12 月                                                       动态市盈率                            交易完  交易买方         交易标的                  市盈率      市净率      （事迹承诺                            成时期                                                       对赌首期）                 股权 广东东箭汽车科技   广东维杰汽车部件制       2021 年  股份有限公司    造有限公司 100%股权     12 月 广东顺威精密塑料   顺威股份收购江苏骏       2024 年  股份有限公司       伟 75%股权       10 月 华达汽车科技股份   江苏恒义工业技巧有       2025 年   有限公司      限公司 44.00%股权     3月             平均值                      39.48     2.18      16.14             中位数                      37.14     2.32      17.34             最大值                      72.11     3.08      21.78             最小值                      10.03     1.46      10.59    注：市盈率=基准日 100%股权评估值/评估基准日前一年度归母净利润（或  净利润），如评估基准日为 12 月 31 日，则取当年数据；市净率=基准日 100%  股权估值/评估基准日包摄于母公司通盘者的净钞票；动态市盈率=基准日 100%  股权估值/事迹承诺对赌首期归母净利润（或净利润）。    如上表所示，本次评估论断的市盈率和市净率处于同行业可比交易案例的市  盈率和市净率范围内，低于同行业可比交易平均值，本次交易作价具有公允性。    六、颓败财务参谋人核查过程及核查主张    （一）核查轨范  结合景况，了解标的公司的销售模式过甚收入的可已毕性；  汽车内饰行业的发展情况、行业竞争情况，对企业的竞争上风、缺点等进行比较  分析；  客户需求增长原因及客户导入景况；  告期内财务目的对比，查阅原材料采购价钱的商场公开数据、公司钞票折旧摊销  政策、改日本钱性支拨蓄意、过甚他用度历史数据及改日变化；并统计对比同行 业上市公司同期销售毛利率、可比交易案例的折现率情况、估值倍数情况等。      （二）核查主张   经核查，颓败财务参谋人合计： 续结合的才略。同期结合标的公司的在手定点合同、新车型定点样子和新老客户 结合景况，或者撑持其收入的已毕； 绩预测合乎行业增长的实践景况； 响应上风及工艺技巧和质料等上风。同期，因标的公司钞票边界相对较小，客户 麇集程度高和偿债压力大等谋略缺点。本次评估已计议联系上风对于收入、利润 增长的影响，同期在折现率预测中已计议缺点影响； 务谋略情况、改日客户及新车型定点样子、行业发展情况等进行预测，具有合理 性； 单情况和改日发展蓄意，本次交易作价的估值倍数处于同行业可比交易案例的合 理区间范围内，本次评估结果具有公允性。   问题 5、其他   请上市公司全面梳理“首要风险教导”各项内容，凸启航点要性，增强针对性， 强化风险导向，按照紧迫性进行排序。同期，请上市公司关宝贵组肯求受理以来 联系该样子的首要舆情等情况，请颓败财务参谋人对上述情况中触及该样子信息披 露的真正性、准确性、竣工性等事项进行核查，并于回话本审核问询函时一并提 交。若无首要舆情情况，也请赐与书面诠释。   【回复】   一、请上市公司全面梳理“首要风险教导”各项内容，凸启航点要性，增强 针对性，强化风险导向，按照紧迫性进行排序   上市公司已对重组敷陈书中“首要风险教导”及“第十三节 风险因素” 各 项内容进行全面梳理，并对风险揭示内容作进一步完善，以凸启航点要性，增强针 对性，强化风险导向，并将各项风险因素按照紧迫性的原则从新排序。   二、请上市公司关宝贵组肯求受理以来联系该样子的首要舆情等情况，请 颓败财务参谋人对上述情况中触及该样子信息裸露的真正性、准确性、竣工性等 事项进行核查，并于回话本审核问询函时一并提交。若无首要舆情情况，也请 赐与书面诠释   （一）首要舆情情况   自本次重组肯求取得深圳证券交易所受理至本回复出具日，上市公司及颓败 财务参谋人连接温雅媒体报谈，并通过麇集检索等方式对本次重组联系的舆情进行 了核查。经自查，联系媒体报谈不存在对样子信息裸露真正性、准确性、竣工性 残忍质疑的情况，不存在首要舆情情况。   （二）颓败财务参谋人核查轨范和核查主张   通过麇集检索等方式对自上市公司本次重组肯求受理日至本回复出具日相 关媒体报谈的情况进行检索核查，对检索取得的媒体报谈内容进行阅读和分析， 并对比了本次交易肯求联系文献。   经核查，颓败财务参谋人合计：   自本次重组肯求受理日至本回复出具日，不存在联系本次交易的首要舆情或 媒体质疑，未出现与本次交易联系信息裸露存在首要差异或者所涉事项可能对本 次交易产生首要影响的首要媒体报谈或商场传奇，亦未出现媒体等对公司本次交 易信息裸露的真正性、准确性、竣工性残忍质疑的情况。   （以下无正文）         附表一：本次交易的交易对方出资结构穿透表                                                                                      与参与本次交易的                        出资比例      合伙东谈主/   初度取得         出资   资金   是否依然   是否为最   最终持有东谈主 序号       合伙东谈主/股东称号/姓名                                                                 其他联系主体是否                         （%）      股东类型   权益时期         方式   来源   足额出资   终持有东谈主     性质                                                                                       存在关联关系                                                                                      是，江苏科达实践控          常州优融汽车科技有限公               司                                                                                          企业                                                                                      是，江苏科达实践控                                                                                      制东谈主、常州优融股                                                                                      东、上海迈环推行事                                                                                         务合伙东谈主                                                                                      是，常州优融股东、                                                                                       东谈主，石建新佳偶                                                                                      是，石建新及史红芬                                                                                          之子                                                                                      是，江苏科达实践控          上海迈环企业治理合伙企            业（有限合伙）                                                                                          企业          浙江万里扬企业治理有限              公司          芜湖华安战新股权投资基          金合伙企业（有限合伙）          华安嘉业投资治理有限公               司                                                                                       与参与本次交易的                         出资比例      合伙东谈主/   初度取得         出资   资金   是否依然   是否为最   最终持有东谈主  序号       合伙东谈主/股东称号/姓名                                                                 其他联系主体是否                          （%）      股东类型   权益时期         方式   来源   足额出资   终持有东谈主     性质                                                                                        存在关联关系           芜湖市繁昌春谷产业投资             基金有限公司           芜湖市繁昌区繁荣产业投                                                         国有控股或              资有限公司                                                            治理主体           安徽省碳中庸基金有限公                司                                                                               国有控股或                                                                               治理主体           芜湖产业投资基金有限公                司           芜湖雄壮创业投资有限公                                                         国有控股或                司                                                              治理主体           安徽晶瑞先进制造产业投               伙）           芜湖凤鸣控股集团有限公                                                         国有控股或                司                                                              治理主体           安徽省铁路发展基金股份              有限公司           安徽省投资集团控股有限                                                         国有控股或               公司                                                              治理主体                                                                               国有控股或                                                                               治理主体           安徽省地质勘查基金治理                                                         国有控股或               中心                                                              治理主体                                                                               国有控股或                                                                               治理主体                                                                                            与参与本次交易的                            出资比例      合伙东谈主/   初度取得         出资   资金   是否依然   是否为最   最终持有东谈主   序号        合伙东谈主/股东称号/姓名                                                                    其他联系主体是否                             （%）      股东类型   权益时期         方式   来源   足额出资   终持有东谈主     性质                                                                                             存在关联关系             芜湖中安晶睿先进制造产                限合伙）             安徽省铁路发展基金股份                有限公司             安徽中安本钱治理有限公                   司             安徽省铁路发展基金股份                 有限公司              常州青枫云港投资中心                （有限合伙）             常州钟楼经济开发区青枫                                                          国有控股或             产业调换基金（有限合伙）                                                         治理主体             常州青枫股权投资治理有                                                          国有控股或                  限公司                                                             治理主体             常州星远创业投资合伙企                业（有限合伙）             共青城行远创业投资有限                 公司                                                                                           与参与本次交易的                             出资比例      合伙东谈主/   初度取得         出资   资金   是否依然   是否为最   最终持有东谈主    序号         合伙东谈主/股东称号/姓名                                                                 其他联系主体是否                              （%）      股东类型   权益时期         方式   来源   足额出资   终持有东谈主     性质                                                                                            存在关联关系               宁波中缔榕晟工业科技有                   限公司               上海易津投资股份有限公                    司               上海易津投资治理事务所                 （有限合伙）               常州市超领创业投资合伙                企业（有限合伙）               江苏九域投资治理有限公                    司                                                                               与参与本次交易的                         出资比例   合伙东谈主/   初度取得    出资   资金   是否依然   是否为最   最终持有东谈主 序号        合伙东谈主/股东称号/姓名                                                         其他联系主体是否                          （%）   股东类型   权益时期    方式   来源   足额出资   终持有东谈主     性质                                                                                存在关联关系          资合伙企业（有限合伙）            江苏省信用再担保集团投               资有限公司            江苏省信用再担保集团有                                     国有控股或                 限公司                                        治理主体            江苏省信用融资担保有限                                     国有控股或                背负公司                                        治理主体            南京溧水城市教育集团有                                     国有控股或                 限公司                                        治理主体            金雨茂物（西藏）创业投              资治理有限公司            金雨茂物投资治理股份有                                     新三板挂牌                 限公司                                         公司            无锡金信创业投资合伙企              业（有限合伙）            金雨茂物（西藏）创业投              资治理有限公司         注 1：上述股权结构详表截止日历为核查基准日（2025 年 5 月 31 日）；         注 2：以上信息基于公开渠谈信息及标的公司提供信息，表中的“-”暗示通过公开渠谈或江苏科达均无法获知其联系信息。 （本页无正文，为领益智造股份有限公司刊行可退换公司债券购买钞票并召募配套资金肯求的审 核问询函》回复之核查主张>之签章页） 法定代表东谈主或 授权代表：          郁伟君 内核厚爱东谈主：          杨晓涛 部门厚爱东谈主：          郁伟君 样子主办东谈主：          张贵阳   张跃骞    王亚沁 样子协办东谈主：          欧阳盟   孙志勉    陆雯倩       高嘉诚          张晓伟   徐正森    黄博恒       林哲皓          李慧琪   窦照锋    徐振宇       戴水峰          张啸天                       国泰海通证券股份有限公司                             年   月     日